投资要点：5月日均股基交易额维持高位，两融余额持续提升。全面注册制制度规则发布实施，资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年负债端值得期待，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.8%以下，如果经济预期持续改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、中国太保、中国平安、中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2023年5月15日- 5月19日）保险行业、证券行业、多元金融行业均跑输沪深300指数。保险行业下跌0.04%，证券行业下跌1.44%，多元金融行业下跌2.97%，非银金融整体下跌1.04%，沪深300指数上涨0.17%。
　　证券：2023年5月交易量维持高位，中基协公布一季度券商私募资管数据。1）2023年5月交易量维持高位。截止至2023年5月19日，5月日均股基交易额为10548亿元，同比上涨16.7%，环比下跌12.9%。两融余额16209亿元，同比上涨6.11%，环比下跌1.27%。2）中基协公布一季度券商私募资管数据，规模环比下滑。截至一季度末，券商私募资管产品存量规模持续压降至5.85万亿元，环比下降6.84%。其中，集合资管计划规模为2.79万亿元，环比下降12.33%；单一资管计划规模为3.07万亿元，环比下降1.23%。3）2023年5月19日券商行业平均估值1.4x 2023EP/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　保险：负债端持续显著改善。1）国家金融监督总局披露2023年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。一季度末保险公司总资产28.4万亿元，较年初增加1.22万亿元，较年初增长4.5%；保险公司原保险保费收入1.9万亿元，同比增长9.2%；赔款与给付支出4932亿元，同比增长9.3%；新增保单件数158亿件，同比增长34.6%。2）上市险企披露4月保费收入，产寿险保费增速稳健，预计寿险新单持续向好。其中，人保寿险4月单月长险首年、期交首年保费分别同比+88%、+136%；人保财险4月车险保费同比+6.1%，但仍保持稳健增长。3）保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面改善已在进行中。2023年全年NBV有望持续正增长，净利润预计仍将同比大幅增长。2023年5月19日保险板块估值0.44- 0.89倍2023EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：银保监会规范信托公司信托业务分类，促进信托业务回归本源。2022年末信托资产规模为21万亿元，同比+2.9%；利润总额362亿元，同比-40%。2022Q4单季经营收入环比-17.4%，单季亏损20.6亿元。2）期货：证监会就《期货从业人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化期货从业人员的事中事后监管。2023年4月全国期货交易市场成交量为6.72亿手,成交额为44万亿元，同比分别+43.26%、+8.09%。2023年3月全国期货公司净利润11.03亿元，同比减少10.25%。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国太保、中国平安、中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑