市场回顾：本周沪深300指数上涨0.17%，公用事业指数下跌0.91%，环保指数下跌0.17%，周相对收益率分别为-1.08%和-0.34%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第20和第14名。分板块看，环保板块下跌0.17%；电力板块子板块中，火电下跌3.03%；水电下跌0.53%，新能源发电下跌1.31%；水务板块下跌1.69%；燃气板块上涨2.91%；检测服务板块上涨3.84%。
　　重要事件：4月份，全社会用电量6901亿千瓦时（+8.3%）。第一产业用电量88亿千瓦时（+12.3%），第二产业用电量4814亿千瓦时（+7.6%），第三产业用电量1155亿千瓦时（+17.9%），城乡居民生活用电量844亿千瓦时（+0.9%）。4月份，发电量6584亿千瓦时（+6.1%）。其中，火电发电量4494亿千瓦时（+11.5%），水电发电量684亿千瓦时（-25.9%），核能发电量345亿千瓦时（+5.7%），风电发电量829亿千瓦时（+20.9%），太阳能发电量231亿千瓦时（-3.3%）。
　　专题研究：第三监管周期省级电网输配电价核定结果：取消大工业与一般工商业用户分类，统一以分电压等级下工商业用户核定输配电价；实现分电压等级核定容需量电价模式，厘清不同电压用户间交叉补贴；建立用电侧负荷率激励约束机制，提升电力系统运行效率；以系统运行费用取代辅助服务费用和抽水蓄能容量电费，单列于输配电价之外。
　　投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。
　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。