科博达近年营收和业绩稳健增长。根据科博达年报和一季报，2022年公司取得营收34亿元，同比增长21%，扣非归母净利润4.3亿元，同比增长28%；2023年一季度公司取得营收9.1亿元，同比增长24%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长44%。
　　2022年科博达控制器等新业务陆续量产，销售表现良好。根据科博达2022年年报，公司氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器业务的营收与2021年同期相比分别增长74%、81%、4445%、173%。
　　此外，根据科博达2023年一季报，公司能源管理系统业务取得营收0.44亿元，同比增长121%。
　　新定点项目保持增长。根据科博达年报，2022年公司获得客户新定点91个，预计生命周期销量超过1.5亿只。其中车灯控制器方面：科博达于宝马CCE项目获得未来10年宝马新车型前灯和尾灯控制器；PDLC控制器产品拓展取得了重要突破，获得戴姆勒和福特全球项目定点；Smartlight扩展到一汽大众、奥迪PPE全球平台。
　　老业务由于定点项目量产放量，也进入快速增长期。2022年公司大灯控制器、电磁阀和电机控制系统业务的营收同比分别增长20%、26%和33%。
　　科博达2023年计划包括：围绕电动化、智能化实现产品矩阵扩张；加快国内外生产，年内完成欧洲工厂选址并开启厂房建设；逐步优化客户结构，提升非大众营收；积极进行技术布局，高速发展氛围灯、底盘控制器、USB等产品，同时推进大众第五代灯控、二氧化碳阀等前沿技术。
　　2023年全球市场汽车电动化、智能化进入快速发展阶段，尤其中国市场呈现高速增长态势。我们认为科博达作为汽车控制器领域的优质企业，业务有望取得高速增长。我们预计公司2023/24/25年营收为42/51/59亿元，归母净利润6.5/8.4/10.1亿元，EPS为1.61/2.07/2.51元。参考可比公司，给予公司2023年36~38x PE，对应合理价值区间58.08~61.30元。维持“优于大市”评级。
　　风险提示：乘用车消费不及预期，原材料价格大幅上涨。