本报告导读：
　　公司是新疆地区龙头钢企，在“一带一路”建设中区位优势显著。2023年随着新疆“一带一路”核心区建设发展提速，公司业绩有望实现较大改善。
　　投资要点：
　　首次覆盖，给予“增持”评级。市场认为公司受新疆市场影响大，盈利能力容易出现波动；我们认为随着新疆地区“一带一路”发展建设提速，公司业绩将实现较大幅度改善。预计公司23-25年的EPS分别为0.29、0.44、0.55元，参考同类公司，给予公司23年PE 19倍进行估值，对应公司目标价5.51元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　新疆建设发展提速，公司将充分受益。新疆作为“一带一路”发展的核心区域，不断推进重点项目建设。23年新疆基础设施重点项目总投资金额2.7万亿，较22年增加5184亿，同比增23.76%；计划完成投资3000亿，同比增11.11%，预计23年新疆固定资产投资额将保持高位。公司作为疆内钢企龙头，将充分受益于新疆地区高速发展，业绩有望实现较大改善。
　　区域龙头地位稳固，竞争优势逐步显现。公司疆内板材市占率提升至78.10%，区域龙头地位稳固；收购新疆焦煤集团22年实现净利润1.84亿元，有力缓解了公司22年业绩下滑态势；产品结构持续向“板型优”转型，22年成功研制生产了轻量化高强风电钢等多个新产品。我们认为公司正逐步构建疆内市场的护城河，竞争优势逐步显现。
　　改革持续深入，高质量发展转型。公司已完成富氢碳循环氧气高炉（HyCROF）的点火投运，实现碳减排21%的阶段性目标。此外，公司期间费用率降低至4.29%，首期股权激励计划已发布并实施。我们认为公司在低碳、降本、激励方面的改革为公司长期发展打下了良好基础。
　　风险提示：新疆需求恢复不及预期、原材料价格超预期上涨。