城投债策略
　　短期内利率中枢或继续小幅波动，资产荒持续下城投债仍是优质投资标的，建议保持票息策略。当前资产荒仍在持续，尽管城投债信用利差已被压降至历史低位，但不排除继续压缩的可能，城投债仍然是优质投资标的，建议保持票息策略。标的选择上，建议以“高等级城投适度拉久期”和“弱区域估值修复”为两条主线。
　　政策及热点事件
　　稳增长方面，政策积极支持水利项目、民间投资项目发行基础设施REITs，相关城投主体或迎来转型、融资新机遇。
　　防风险方面，财政部披露专项债收支已全面纳入预算管理一体化范围，监管部门组织地方填报专项债项目信息；此外多地强化政府债务管控、加大隐债化解力度。
　　一级市场：发行与净融资环比均降，发行利率均下行
　　发行规模：地方债发行规模环比下降24.40%至6728.49亿元，同比上升136.75%；净融资额环比下降58.84%至2436.05亿元，同比上升65.17%；城投债发行规模环比下降15.43%至6409.32亿元，同比上升35.56%，净融资规模环比下降23.61%至1405.95亿元，同比上升62.05%。
　　发行成本：地方债加权平均发行利率为3.13%，环比微升0.01个百分点、同比下降0.03个百分点；发行利差为12.08BP，环比走阔0.43BP、同比收窄1.93BP。城投债加权平均发行利率4.23%，环比下降0.13个百分点，同比上升0.31个百分点；加权平均发行利差达181.17BP，环比收窄9.68BP，同比走阔26.95BP；吉疆湘发行成本环比明显下降。
　　二级市场：地方债、城投债交易规模均下降，城投债信用利差继续压缩
　　交易规模：地方债现券交易规模环比下降16.07%，同比上升58.02%。城投债现券交易规模环比下降14.97%，同比上升102.09%。
　　收益率走势：地方债各期限到期收益率均下行，整体下行6.33BP。AA+级城投债中除剩余期限5年的城投债收益率上行外，其余各期限均下行，短端、长端降幅均大于中间期限；除5年期AAA、AA+走阔外，其余各期限、各等级城投债交易利差均收窄。
　　城投债区域利差：在收益率下行趋势下，除青琼蒙藏外其余27个省份城投债信用利差环比均收窄，甘贵宁三地压缩幅度相对较大。
　　城投信用分析：昆明滇投评级展望下调为负面，城投债异常交易规模环比下降
　　4月21日，云南昆明滇池投资有限责任公司评级展望由稳定调整为负面。
　　145家城投主体的259只债券发生668次异常交易，交易规模达315.82亿元、环比下降74.79%，山东、贵州异常交易规模、次数均居全国前两位。
　　地方债及城投债到期分析：到期压力较大，月均到期均超3300亿元
　　地方债方面，5-12月共有2.86万亿元到期，月均到期规模3579.96亿元，压力主要集中在6、8、9月。城投债方面，若带有回售条款的债券按2022年38%的真实回售比例行权，5-12月共有2.64万亿元城投债面临到期或回售，月均到期规模3303.47亿元，8、9月到期较大。