上周，我们对国内上市银行进行了草根调研，包括4家国有大行、2家股份行。
　　调研结果显示，二季度及往后信贷增长如期回落，零售修复有望加码，资负量价调优下，息差降幅有望逐季收窄，风险延续改善，银行业整体经营趋稳。
　　▍上周，我们对部分上市银行进行了集中调研，包括4家国有大行和2家股份行。调研涉及各家银行资产负债、公司金融、零售金融、金融同业、金融市场、财富管理、授信管理、风险管理等部门。
　　▍资产投放与配置：资产扩张企稳，零售信贷修复。总体来看，预计2023年二季度资产投放回归常态，4月份零售端受提前还款影响，按揭中长贷仍有承压，但预计5月份开始零售投放修复转向积极。具体来看：
　　1）信贷投放回归常态。受调研大行普遍反映，监管引导适度超前支持经济恢复下，一季度信贷前置发力显著，占比或超全年额度40-50%；预计二季度投放将季节性回落，下半年信用供需环境改善。股份行在维持往年趋势下，后期与大行之间的投放差距预计相较一季度会逐步收窄。
　　2）对公信贷投向持续聚焦重点。行业方面，一季度集中投放于新老基建、先进制造业、战略新兴产业等国家重点支持领域，各行各有择优侧重。下阶段将关注宏观经济重点领域，延续对基建、制造业与战略新兴产业的投放增速；区域方面，各行仍围绕国家重大区域战略，积极投放京津冀、长三角、粤港澳等重点区域。
　　3）零售信贷修复上行趋势加码，一季度大行零售信贷受复苏节奏与提前还款拖累，部分股份行则在春节后企稳修复。受提前还款趋势延续，各大行预计短期内零售中长贷增长仍待恢复，部分股份行“网签”加码下，预计二季度环比改善。伴随经济修复与五一消费等因素，二季度总体按揭、消费贷、信用卡与经营贷投放有望显著增长，我们预计后续零售信贷恢复将持续加码，增量将持续显现。
　　4）债券投资维持稳健策略。去年以来市场利率下行与年初市场波动下，一季度各行投资收益规模与营收占比显著提升。受调研各行普遍反映，下阶段市场预计仍处小幅震荡格局，而政策利率稳定下，市场利率将窄幅波动，各行仍将维持稳健增长的投资策略，适时把握小波段收益，实现增收。此外，各行亦会持续响应支持实体政策，择优加大投资力度，同时加强投后管理，减少资产估值波动影响，保持营收基本盘稳定。
　　▍负债管理：存款聚焦重定价与结构优化降本机会，存单发行更为灵活。我们判断，“负债优结构”有望成为各行下阶段负债管理的核心：
　　1）存款管理方面，把握政策红利，聚焦优结构。展望2023年二季度及往后，虽然存款定期化、长期化趋势不改，利率走势仍有刚性。但主要受调研银行均表示将积极把握重定价降成本机会，聚焦压降存款久期，提升活期占比，强化低成本负债同时压降高成本负债。
　　2）主动负债方面，发挥有机补充作用，强化灵活运用。受调研各行在保持存款高占比同时，亦强调适时根据资负情况与价格因素，综合期限匹配与流动性摆布，通过灵活发行中短期同业存单等，发挥主动负债工具的资金来源有机补充作用。同业存单利率经过预期乐观的1、2月走高后，3月市场资金面宽松以来目前存单利率在低点徘徊，我们预计各行有望把握量价平衡下择时发行。
　　▍息差与定价：预计下阶段息差下行趋势逐步收窄。
　　1）资产端：存量重定价收尾，下阶段降幅收窄，定价趋稳。存量贷款方面，以按揭为代表的中长期贷款一季度重定价基本完毕，影响大幅释放。新发放贷款定价方面，经济回暖态势下，部分行反映后续整体投放节奏趋于平稳，供需市场相对均衡，我们判断后续季度定价降幅将逐步收窄，新发放贷款定价会趋于稳定。
　　2）负债端：存款成本仍有承压，但下阶段下行空间仍存。受调研银行反映来看，就目前的整体业务经营形势来看，存款定期化、长期化的结构变化趋势仍有延续，或与政策红利相抵，存款成本仍有一定刚性。而后续阶段来看，存款利率市场化调节机制自去年建立以来，自上而下仍在推进，效用亦逐步显现中，利率水平下行空间存在。此外，协定/通知存款利率上限下调亦有裨益但成本释放效用待观察。
　　3）净息差：全年或有所下行，下行趋势有望逐季收窄。结合资产与负债两端的定价情况，预计在资产端收益率边际改善趋势逐步显现，存款利率市场化调整机制逐步生效，负债端成本率下行空间持续释放下，净息差降幅有望逐季收窄。我们判断全年净息差仍有所下滑，但下行趋势有望逐季收窄。
　　▍信用风险：总体风险平稳，关注部分重点领域。主要银行对于2023年信用风险趋势谨慎乐观：
　　1）经济修复期，行业资产质量延续平稳。年初以来经济回稳修复下，市场环境持续向好，各行亦持续强化风险防控、排查、测试、预警与精准化解，一季度主要银行风险暴露稳定，预计2023年主要银行资产质量将保持在平稳区间内。
　　2）关注下半年重点领域风险演变。地产方面：在去年以来国家金融地产政策转向、保交楼政策持续扶持下，房企债务融资链条断裂压力已逐步修复，行业整