公司发布2023年一季报，实现营业收入158.85亿元，同比增长6.17%；归母净利润15.72亿元，同比下降4.45%；扣非归母净利润15.17亿元，同比下滑4.74%。
　　产品价格维稳，公司业绩稳健。受益于磷矿石资源的稀缺性，相关化肥品种景气得到一定支撑，产品价格基本维持稳定。根据公司公告，公司主要产品磷铵、复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸钙盐一季度均价分别为3508、3607、2614、12259、26409、3467元/吨，同比分别-2.15%、+10.00%、+5.06%、-36.65%、-8.73%、-4.28%。在此基础上，公司一季度磷铵、复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸钙盐销量分别实现123、31、47、3、0.5、12万吨，同比分别+2.71%、+7.76%、+0.09%、+7.26%、-45.12%、-3.26%。在较为稳定的价格和销量驱动下，公司业绩较为稳健。
　　转型项目稳步推进，看好平台化发展基机遇。在聚焦主业的基础上，公司持续发展新能源产业、氟化工等领域，重点建设项目快速推进。公司正在投资建设50万吨磷酸铁项目建设，目前一期10万吨磷酸铁已经于2022年9月建成投产，预计今年3月底可以达到预订使用状态，参股公司氟磷电子建设氟硅酸制无水氟化氢联产白炭黑项目正在建设，2万吨/年电子级氢氟酸和5000吨/年六氟磷酸锂已建成。我们看好公司依托自有磷矿资源，大力发展高附加值下游领域，实现平台化发展机遇。
　　调整盈利预测，调整为“增持”评级。预计公司2023-2025年实现营收691.06、723.54、741.72亿元（此前为758.85、784.44亿元，新增2025年741.72亿元）、归母净利润58.57、56.21、54.63亿元（此前为64.28、67.90亿元，新增2025年54.63亿元），对应PE分别为6X/6X/6X，调整为“增持”评级。
　　风险提示：产品价格下降、项目建设不及预期