本周，煤炭板块上涨1.55%
　　本周煤炭指数(长江)涨幅1.55%，跑赢沪深300指数3.51个百分点。其中动力煤指数涨幅1.68%，跑赢沪深300指数3.65个百分点；炼焦煤指数涨幅2.04%，跑赢沪深300指数4.01个百分点；煤炭炼制指数跌幅0.18%，跑赢沪深300指数1.79个百分点。价格方面，截至5月12日，秦皇岛港动力煤市场价975元/吨，周环比下跌23元/吨；京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周环比下跌170元/吨；天津港一级冶金焦平仓价2190元/吨，周环比下跌100元/吨。
　　动力煤：需求淡季煤价小幅回落，关注迎峰度夏期间预期及现实的变化
　　需求方面，截至5月11日二十五省日耗煤量497.9万吨，周环比增加2.7%。电厂库存方面，截至5月11日，二十五省电厂库存环比提升3.1%，可用天数环比提升0.1天至22.2天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比提升9.28%。供给方面，截至5月7日，晋陕蒙样本煤矿周度产量环比减少1.4%。海外方面，截至周三澳大利亚5500大卡普氏价格指数为120.85美元/吨，周环比微跌0.25美元/吨。展望后市，库存偏高叠加需求偏弱或将延续，煤价短期上行动力或有所欠缺，但在成本支撑及迎峰度夏预期下贸易商挺价心理较强，下行空间或同样有限，预计短期内动力煤价维持窄幅震荡，后期多关注日耗回升节奏及水电出力情况。
　　双焦：焦炭第七轮提降落地，双焦市场短期或继续承压
　　本周双焦价格延续偏弱运行。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.83%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关4天，日均通关732车，4月份日均通关量在830车左右。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量继续回落至239.25万吨，周环比减少0.51%，同时由于成材需求未见明显起色，截至周五螺纹钢价格降至3680元/吨，环比下降0.54%。库存方面，本周焦化厂及钢厂维持原料煤低库存运行，终端焦煤库存合计周环比减少4.86%，同比偏低24.17%，仍处于历史同期最低水平。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利68元/吨，周环比提升33元/吨。展望后市，由于成材价格震荡回落、钢厂盈利欠佳背景下高炉检修或继续增多、焦炭仍存在进一步提降风险，因此预计短期内双焦价格或仍偏弱势，后续多关注钢厂检修及焦炭提降情况。
　　投资建议
　　短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自迎峰度夏煤价反弹预期，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下估值修复预期。煤价双轨制背景下，板块低估值、高股息、高胜率的特性仍具备较强的投资价值。标的方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内资产存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外资产有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源亦值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，建议关注山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。