核心要点：
　　事件
　　统计局：我国4月CPI同比涨0.1%，预期涨0.4%，前值涨0.7%；4月PPI同比降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。
　　CPI增速进一步下探
　　如何理解持续走低的CPI数据？
　　第一，CPI食品项的拉动效应在快速走弱，反映的是当前食品价格同比增速下降明显。去年9月CPI食品项对当月CPI拉动2.48个百分点，四季度也保持在拉动1个百分点以上，而从今年2月份开始，拉动效应已经降至1个百分点以下，4月份仅拉动0.11个百分点。第二，房地产市场的低迷拉低了CPI居住项。CPI居住项包括建房及装修材料、房租、房屋维修费、物业费、自有住房贷款利息、水电燃气以及其他与居住有关的服务等的支出。4月份CPI居住项向下拉低整体CPI增速达0.04个百分点。第三，内需弱复苏。4月份CPI消费品同比增速为-0.4%，较前值由正转负；CPI服务同比增速为1.0%，较前值小幅回升0.2个百分点。今年扩大内需是根本方针，虽然防疫放开后消费出现脉冲式上升，但从商品和价格抬升的力度看，内需的提振仍然较弱，尤其是服务消费并没有出现持续性的高增。环比角度看，4月CPI服务项增速录得0.3%，较上月下降0.7个百分点。
　　PPI同环比持续走弱
　　受全球经济下行压力影响，PPI采掘工业、原材料工业和加工工业均有不同程度的下滑，4月当月同比增速分别录得-8.5%、-6.3%和3.6%，边际下滑幅度：采掘工业>原材料工业>加工工业。PPI生活资料表现相对平稳，食品类同比增速较前值下降1个百分点，耐用消费品同比增速较前值下降0.4个百分点。我们认为，PPI工业品价格伴随全球经济下行压力加大，需求收缩，同比增速将在低位徘徊，但部分与国内建筑业相关的品种可能会出现结构性的上涨。鉴于基数效应，我们预计PPI同比增速或在四季度开始回正。
　　风险提示
　　消费回暖不及预期，全球经济衰退超预期。