核心观点
　　5月12日，公司公告宣布与极兔达成交易，以11.83亿元出售丰网100%股权。出售丰网业务后，公司将聚焦更清晰的战略，释放出有能力通过电商快递分层产品打造，覆盖不同的多元化需求；聚焦“电商标快”产品后的经济快递分部，可以消除标的公司亏损对集团合并报表的负面影响，但短期损失的丰网业务量仍需其他产品补足；将实现2023年的一次性股权投资收益，对上市公司合并归母净利润有正向影响；对公司全国大网运营产能产生的影响较小，并不会再次导致资本开支的增加。
　　事件
　　公司与极兔达成交易，以11.83亿元出售丰网100%股权
　　5月12日，公司发布公告称，下属控股子公司深圳市丰网控股有限公司（以下简称“丰网控股”）与深圳极兔供应链有限公司（以下简称“深圳极兔”）签署了《股权转让协议》，丰网控股拟以人民币11.83亿元转让标的公司100%的股权。本次交易完成后，丰网控股不再持有深圳市丰网信息技术有限公司（以下简称“标的公司”）股权，标的公司不再纳入公司合并报表范围。
　　本次交易须在满足若干交割先决条件、通过国家市场监督管理总局的经营者集中审查、交易对方按照交易协议约定及时支付交易对价后方可完成。
　　盈利预测与估值：预计2023-2025年营业收入为3100亿元、3546亿元和4043亿元，同比增长15.9%、14.4%和14.0%，归属于上市公司股东的净利润为86.9/103.9/124.5亿元；对应2023-2025年PS分别为0.79/0.69/0.61，PE分别为28.3/23.7/19.7倍。故给予“买入”评级。
　　风险分析
　　1、截至公告披露日，本次交易事项尚未完成交割，交易须满足若干交割先决条件，尤其是通过国家市场监督管理总局的经营者集中审查。
　　2、虽然深圳极兔的商业信誉良好且重庆纭庆对其支付股权转让价款的义务承担连带保证责任，但不排除深圳极兔无法按照交易协议履约的风险。
　　3、标的公司的过渡期损益由转让方享有或承担，因为预计过渡期内目标公司亏损，丰网控股需要向交易对方支付过渡期内损益款项，具体金额需待交割日后最终确定。
　　4、出售标的公司后，顺丰控股的经济快递分部业务量及收入存在短期压力，虽然公司电商标快业务稳健增长，但仍有行业增速放缓及竞争激烈等消极因素存在。具体敏感性分析，已经在本报告正文进行了分析阐述。