投资要点：
　　维持增持评级。受益于行业高速增长及公司多业务布局增长强劲，上调23年EPS为13.36（+4.65）元，新增24-25年EPS为19.72元、27.45元，考虑行业估值中枢下调，给予23年30PE，对应目标价400.80（+33.49）元。
　　盈利能力显著提升，库存水平合理。22年公司实现营收47.10亿元，同比+75.88%；归母净利润6.49亿元，同比+132.27%。23Q1公司实现营收17.19亿元，同比增长164.59%；归母净利润3.36亿元，同比增长3473.72%，增长原因主要系逆变器销量同比高增且电池销量创新高。公司2022年毛利率32.46%，同比增长0.8pcts，23Q1毛利率39.05%，同比增长8.93pcts，盈利水平显著提升。存货方面，22Q4/23Q1存货分别为15.79/18.52亿元，22Q4存货结构为原材料6.02亿、库存商品9.17亿元，按单季度18亿测算，预计Q1存货消化周期为1.5-2月，处于合理水平。
　　多业务布局打造新增长极，增长动力强劲。2022年公司并网逆变器、储能逆变器、储能电池分别实现销量46.10万台、22.73万台、267.06MWH。根据EESA数据，2022年中国企业全球储能小功率PCS（30kw以下）出货量排名中，固德威排名全球第一。我们认为，公司作为分布式光储逆变器龙头，欧洲户用光储优势明显，积极拓展储能电池+分布式EPC+地面电站业务+微逆等新增长极，业绩高增可期。
　　催化剂。需求持续旺盛、光储产品加速放量。
　　风险提示。新产品拓展不及预期，户用系统/储能需求不及预期。