策略观点：“中特估”的演绎路径与后续展望
　　政策持续呵护，“中特估”屡受重视，年初至今相对全A录得超额收益超25%。2月至今，“中特估”相对全A超额收益明显，尽管近5个交易日指数口径下中特估调整幅度较大，但5月至今中特估、国企改革、央企、地方国企均小幅跑赢全A。具体到内部结构看，年初地方国企股票表现整体优于央企股票，3月至今央企股票强于地方国企股票，后续或再次出现地方国企与央企的交替轮动。
　　景气投资视角看，A股估值体系核心仍在于盈利为指引的景气度，ROE因子有效性在提升。2010年至今，剔除当年上市新股后，以当年业绩增速划分个股至10组，业绩增速更高的组别往往年内表现会更好。2017年至今，不论是大盘成长拔估值，还是核心资产(家电、食饮龙头)估值提升，亦或是轮动加速博弈剧烈的年份里，沿ROE优势主线择股均能获得相对优秀的超额收益，二季度作为最“基本面”的时间窗口，仍离不开业绩增速+ROE的核心定价锚。
　　稳业绩+提ROE主线立足长期同样适用于“中特估”，但ROE上修行业多被计价预期，后续重点关注业绩节奏(Q2、Q3单季度)上的超预期变化，自下而上筛选优质标的。站在当下，关注以下配置思路：1）普林格周期阶段2，关注快速增长风格企业含量较高的国防军工、计算机、食品饮料、社服等；2）“中特估”指引下，在制造业、新兴产业内寻找“ROE+控费+杠杆结构”更优秀的中特估概念企业，ROE上修预期计价背景下关注业绩节奏(Q2、Q3)的单季催化；3）TMT仍为全年主线，短期或出现分化，关注存在场景催化或抢跑修复的赛道机会。
　　行情概况：国内市场下跌，海外市场分化。5月8日至5月12日，海外指数涨幅前三为泰国综指、印度SENSEX30、日经225。国内市场方面，各宽基指数有所回调，成长价值均衡，科创50下跌3.33%。行业方面，公用事业、煤炭、汽车分别上涨1.95%、1.55%、1.53%，建筑装饰、传媒下跌超5%。主题方面，智能音箱主题领涨。
　　估值：近5个交易日，宽基指数估值下降，科创50降幅最大。截至5月12日，万得全A、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指的PE（TTM）分别为17.93倍、12.09倍、25.67倍、35.73倍、42.69倍、32.42倍。充电桩、乘用车、电子烟、宠物估值上升幅度较大。
　　市场情绪：汽车、国防军工热度上升。近五交易日交易热度上升较多的行业为汽车、国防军工，TMT热度分化，传媒下降最为明显。
　　资金：融资净买入67亿，北上资金流入超90亿。近5个交易日北上资金累计净流入99.60亿，非银金融、电力设备分别净流入35.54、31.04亿。
　　风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力