本报告导读：
　　公司2023Q1业绩符合预期，环比改善明显，长丝行业低点已过，随着下游需求进一步回暖叠加公司产能扩张，业绩上行弹性可期。
　　投资要点：
　　维持增持评级，下调盈利预测，上调目标价。受成本抬升、需求下滑影响，长丝盈利承压，我们下调公司23-24年EPS为0.63/1.10元（原0.89/1.85元），新增2025年EPS为1.44元。参考可比公司估值，以及炼化资产价值重估，参考给予2023年PE20X，上调目标价至12.6元（原11.57元），维持“增持”评级。
　　需求回暖价差改善，Q1业绩符合预期：公司2022年实现营收507.87亿元（+YoY13.44%）；归母净利-2.05亿元（-YoY109.10%）。公司2023Q1实现营收125.09亿元（+YoY17.99%）；归母净利1.89亿元（-YoY33.47%）。受益于需求回暖，长丝价差改善，POY/ DTY价差23Q1较22Q4分别增长176/404元/吨，环比+18%/+166%，PTA-PX价差基本持平，23Q1归母净利环比22Q4的-4.89亿元大幅改善，符合预期。
　　短纤板块高增长，贡献成长新动力：22年6月中磊化纤二期投产，22年8月江苏新拓项目投产，23Q1公司短纤实现销量20.17万吨，营收12.84亿元，同比+269%/+258%，短纤板块高增长，贡献新动力。
　　盈利改善叠加产能增长，业绩上行弹性可期：截止2022年底，公司长丝产能630万吨，国内市场占有率超12%，短纤产能为90万吨。预计2023年公司将增长至长丝/短纤700/120万吨，2026年PTA产能扩至1000万吨。长丝行业低点已过，一季度价差及开工率均迎来回升，开工率环比22Q4增长约3个百分点，公司业绩上行弹性可期。
　　风险提示：原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。