本报告导读：
　　公司2023年Q1业绩略低于预期，但考虑到公司全球布局顺利，货代业务最大压力时期或已过去，我们认为公司成长性较强，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS分别为4.95 / 6.57 / 8.01元。考虑公司成长性，给予公司2024年20倍PE，维持目标价为131.35元。
　　 23Q1业绩略低于预期。23Q1公司实现营业收入23.49亿元，同比23.21%，环比-5.35%；实现归母净利润1.07亿元，同比-19.61%，环比-16.65%。盈利能力来看，短期仍有一定承压，公司23Q1实现毛利率11.24%，同比+1.57pct，环比-0.41pct；实现净利率4.57%，同比+0.2pct，环比-0.62pct。
　　经营现金流改善明显。虽然公司业绩层面承压明显，但公司Q1经营现金流为3.08亿元，表现较强，对应现净比288%。资本开支方面，公司23Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.64亿元，同比+12.57%，公司经营现金流足以覆盖。
　　打造全球“超级化工亚马逊”品牌，并购持续推进。近期，公司公告拟以自筹资金2200万新加坡元收购SDL100%股权，该收购能够新增亚太区危险品仓储能力，拓展海外仓配一体化业务条线，延伸亚太地区的产业布局。公司已启动“星火计划”，陆续在亚太，北美，欧洲等全球化工生产流通聚集区设立运营机构，通过自建团队、并购核心资产、当地合作伙伴合资等形式，落实公司全球化的战略。
　　风险提示：在建工程不及预期的风险、发生安全事故的风险。