本报告导读：
　　2023Q1业绩超预期，产品/渠道共振，2023年势能强劲。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。维持公司2023-2025年EPS预测0.51/0.66/0.78元，同比+43%/+29%/+20%，参考立高食品及百润股份等高成长食品饮料可比公司给予千禾2023年55XPE，上调目标价至28.05元（前值为26.22元）。
　　业绩超预期。2023Q1实现营收/净利润8.2/1.5亿元，同比+70%/163%，酱油收入分别同比+79.21%主要归功于食品添加剂事件之后消费者主动购买倾向加强，经销/渠道收入同比+88.71%,主要归功于渠道扩张效果的显著体现，2023Q1末公司经销商数量达到2428家，较年初净增加198家，在此带动下，五大区域收入均显著放量。
　　盈利能力显著改善。2023Q1毛利率达到39.03%，同比+4.05pct，主要归功于包装材料采购价格同比下降+产品运杂费率降低；净利率达到17.74%，同比+6.28pct，归功于毛利率改善以及销售费用效率显著提升，其中销售费用率同比-3.36pct，主因消费者主动购买倾向加强推动下费效比提升，其他费用方面，管理/研发/财务费用率分别同比+0.32/+0.42/+0.03pct。
　　产品/渠道共振，2023年势能强劲。一方面公司大力布局流通渠道，另一方面推出适应流通渠道的高性价比零添加产品并加大推广力度，在消费者对于调味品健康化追求显著加深大背景下，我们看好2023年公司延续2022Q4以来的势头，实现经营情况的显著改善。
　　风险提示：成本异常上涨；零添加竞争显著加剧；食品安全风险等。