投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价232元。维持盈利预测，预计23-25年EPS分别为6.45元、8.21元、10.35元，维持目标价232元。
　　23Q1业绩符合预期，本品依旧支柱。公司23年初在良性库存基础上捕捉春节旺季消费红利，收入增速呈现环比加速趋势，23Q1收入表现符合预期，期内盈利能力稳定，利润表现符合预期。受制于外部需求环境，23Q1沱牌系列增速高于舍得系列，舍得系列中舍之道增速领先，我们估测23Q1夜郎销售收入贡献度在5%上下，公司期内依靠内生增长实现收入。分区域看，公司23Q1省外增速领先，主要得益于舍得在山东及华北放量及沱牌渠道扩张。
　　盈利能力稳定，预收款良性。23Q1公司产品结构及费用支出同比均相对稳定，期间毛利率、销售、管理费用率分别同比变动-2.45pct/+0.8pct/-2.36pct，多因素对冲下，23Q1净利率同比基本持平。23Q1末公司合同负债近8亿元，预收款处于良性区间，期内销售收现与收入表现匹配。
　　静待次高端崛起，舍得率先把握上行机遇。2023年舍得依旧采用“舍得”、“沱牌”双品牌战略，公司仍处股权激励考核期间，当下渠道指标在竞品中处于优势地位，伴随经济修复后次高端崛起，舍得有望率先捕捉需求回暖，同时，我们认为酱酒产业周期基本见底，夜郎酒仍具备较大的发力空间，有望为公司带来增量贡献。
　　风险因素：疫情反复、经济复苏不及预期。