事件概述
　　2023Q1公司实现营收291.4亿元，同比增长4.3%，实现归母净利润26.4亿元，同比增长19.2%；扣非归母净利润24.5亿元，同比增长25.7%。
　　分析判断:
　　营收增长稳定，创新业务同比增长超40%
　　面临外部复杂形势，公司围绕算力、云网融合努力发力数字底座，公司2023Q1营收同比增长4.3%，其中，
　　运营商领域积极提升无线、有线产品市场份额，持续推进服务器及存储、数据中心及交换机、和数字能源等创新产品。
　　政企领域服务器及存储正快速突破金融、互联网客户，成为政企重要增长动能。数据中心、数据库等产品逐渐成为国内政企市场主力军。在智能制造、低碳园区、智慧港口、交通运输等场景持续赋能。
　　消费者领域，发布搭载第四代屏下摄像的nubia Z50 Ultra，全球首款AI裸眼3D平板电脑nubia Pad 3D等。中兴5GMBB & FWA数据终端产品持续全球领先。家庭信息终端营业收入保持双位数增长，智慧家庭继2022年底发布新品AX5400Pro+后，2023年一季度推出新品小方糖路由器，持续丰富产品矩阵。
　　报告期内，公司陆续推出高密度算力、异构算力等特性的G5系列服务器、新一代数据中心和全球首款5G云笔记本电脑“驭风2”等，推动公司第二曲线创新业务营收Q1同比增长超过40%。
　　毛利率改善，扣非归母净利润大幅增长
　　2023Q1毛利率44.5%，同比22Q1增加6.7pct，环比22Q4增加8.0pct。我们预计主要系公司产品结构改变带来毛利率增长，拉动整体扣非归母净利润同比增长25.7%。
　　费用端看，销售/管理/财务费用率基本保持稳定，分别为7.5%/4.5%/-0.6%。研发费用率持续加大，达到20.4%，同比增加3.5pct，环比增加2.3pct。
　　经营性现金流净额大幅增长，经营状况持续改善
　　2023Q1经营性现金流净额23.3亿元，同比大幅增长95.9%，基本恢复到21年同期水平，收入现金比环比持续改善，达到1.13。应收账款和应付账款分别为163.1/284.8亿元，同比分别下降0.8%/15.7%。存货环比仍保持平稳，达459.3亿元。
　　投资建议
　　我们认为公司在主营业务上将会稳健增长，提升市场份额；第二曲线业务维持高速增长态势，行业及客户应用不断拓展，公司业绩有望持续释放，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为1358.7/1505.4/1671.0亿元，EPS分别为1.97/2.28/2.65元，对应2023年4月21日36.57元/股收盘价PE分别为18.6/16.0/13.8倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　5G需求不及预期，运营商持续投入意愿降低；创新业务发展不及预期；全球地缘政治不确定性因素影响业务发展；新业务发展不及预期；系统性风险。