核心观点：
　　公司公布23Q1财报：营收7.0亿元（YoY-3.6%），好于预期，归母净利润0.5亿元（YoY-17.7%），扣非归母净利润0.5亿元（YoY-18.0%）。
　　 23Q1收入修复好于预期，23Q2收入增速有望转正。23Q1单季度营收降幅环比22Q4大幅缩窄，我们认为一方面可能系随着国内终端零售市场逐渐回暖，下游品牌去库存情况良好，导致部分客户谨慎下单态度有所放松；另一方面，公司产品快反、交期、服务能力等优势显著，在逆势下持续提升市场份额，同时新品类拓展初见成效贡献收入新增量。随着国内零售环境回暖，叠加23Q2低基数，我们预计23Q2公司收入增速有望环比提速，从而实现正增长，预计23年公司钮扣及拉链业务将持续保持稳健增长，新品类其他服饰辅料特别是织带业务将迎来高速增长。
　　23Q1公司净利率短期承压，毛利率保持稳定、费率承压。23Q1公司归母净利率同比下降1.3pct至7.7%，其中毛利率大致维持稳定（YoY-0.2pct），管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别同比变化-0.4/+1.6/-1.0/+1.4pct。其中，销售费用率提升主要源于公司加大国内外市场开拓力度，特别是海外销售团队扩张以致差旅费及职工薪酬等费用提升；财务费用率提升主要系利息费用以及汇兑净损失同比提升。我们认为后续随着公司收入逐渐修复，公司利润率有望保持稳定。
　　盈利预测与投资建议。不考虑定增影响，预计23-25年公司EPS分别为0.52/0.62/0.71元/股。参考可比公司，给予23年PE估值20倍，对应合理价值10.43元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险、劳动力成本上升的风险。