高股息的洪城环境大幅上涨，引发市场对绝对收益赛道关注
　　2023年5月5日，洪城环境于过去5个交易日累计涨幅达13.0%（上涨前股息率6.14%，上涨后股息率5.43%），引发市场对高股息标的的关注。
　　该时点形成大幅上涨，我们认为主要原因为：2023Q1全行业收入、归母净利润增速分别为4.8%/1.2%，低于2022年同比增速（9.5%/4.8%），投资者可能判断今年为弱复苏的背景下，将部分资金配置于高股息的标的。
　　2022-2023年环保高分红标的梳理：水务运营、垃圾焚烧有较好的契合
　　2022年环保公司分红进展开启，多家公司股息率保持高位。参考2023年5月5日收盘价，丛麟科技、金达莱和洪城环境2022年股息率为行业内前三，分别为7.68%、6.58%和5.43%，其中洪城环境在5个交易日前股息率为6.14%。2022年高分红公司均有对2023年分红指引。
　　我们认为水务运营、垃圾焚烧等以运营业务为主，发展相对成熟，为具备刚需性、确定性的赛道，更适合绝对收益投资策略，即分红具备持续性和相对稳定的分红规模。且环保行业当前处于基金重仓持仓低位，故可能成为该投资策略的选择方向。
　　水务仍具一定增速，污水处理规模复合增速约4.8%
　　“十四五”新建规模预计超过“十三五”，市场空间估算达1.46万亿元。水务行业“十三五”建设规模远超规划目标，推算“十四五”城市污水处理能力新增目标5403万立方米/日，管网规划新增36.2万公里，新增规模均超过“十三五”，“十四五”城镇污水处理市场空间达14638亿元，含管网市场空间10906亿元。
　　垃圾焚烧逐步从成长赛道过渡到绝对收益赛道，当前可支撑6%以上增速
　　截至2021年末全国累计已投运产能达84万吨/日，超出“十四五”目标值，但并不是终点；考虑2022年投运规模在95万吨/日左右（因2019年新增订单基本在2022年投运），而2021年新增订单5.9万吨/日基本在2023年投运，故行业角度可支撑6%以上的增速。
　　预测2023年股息率及综合收益率，筛选绝对收益赛道的优质标的
　　站在绝对收益角度，优先选择高股息率标的，并综合考虑业绩及分红比例持续性、PE/PB估值等因素，最优标的选择为洪城环境、首创环境，2023年预期股息率为5.7%/4.2%。
　　站在综合收益率角度，综合收益率预期最高的分别为ST龙净、赛恩斯、谱尼测试、卓越新能等，分别为35.6%/26.8%/19.1%/14.0%，其中股息率分别为1.5%/2.4%/2.0%/3.1%，该类属于有一定的分红，但成长性为主逻辑。
　　赛道角度看，垃圾焚烧、水务运营类的标的比较适合绝对收益赛道，业绩稳健，且有一定的增长，可保障分红的持续性与稳定性，除上述的洪城环境、首创环保外，军信股份、重庆水务、国泰环保、三峰环境、旺能环境等，均有不错的股息率预期，2023年的股息率预计分别为5.4%/4.8%/4.4%/3.0%/2.9%。
　　风险提示
　　1、财政支持力度下降风险；
　　2、项目进度低于预期风险。