投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价172.09元。考虑疫情对2022人员招聘及后续收入增长影响，调整2023-2025（新增2025）年EPS预测为0.74（-1.15）/1.03（-2.03）/1.55元。考虑公司2023年业绩高增长及估值切换因素，维持目标价172.09元，对应2023年11.37倍PS。
　　2022年及2023年一季报符合预期。公司2022年实现营收62.23亿元，同比增长7.12%，实现归母净利润0.57亿元，扭亏为盈；2023年一季度实现营收9.25亿元，同比增长40.32%，实现归母净利润-5.33亿元，同比下滑10.95%。公司业绩符合我们的预期。
　　大客户是公司增长主要驱动力，战略打法体系围绕大客户展开。2022年，企业级客户贡献收入40.08亿元，占比64.53%，政府及公检法客户收入22.04亿，占比35.47%。企业级客户中，关基行业客户营收增长尤为显著，能源、运营商、金融行业客户营收分别较去年同期增长66.25%、56.04%和35.29%。公司成立军团来深耕央企、互联网、金融等行业，效果显著。
　　公司研发平台量产效果凸显，研发效率显著增长，人效指标进一步提升。2022年，公司研发费用、销售费用、管理费用增速较去年同期分别下降45.47%、25.81%、19.04%，三费合计增速较去年同期下降32.68%，三费合计营收占比较2021年下降2.97%。随着人效不断提升，我们认为公司利润率也会进一步提升。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政府IT预算不足风险