事件：
　　公司于2023年4月27日发布2022年年度报告与2023年一季度报告。2022年实现营业收入25.93亿元，同比下降0.04%；归母净利润5.21亿元，同比下降21.74%；扣非归母净利润4.86亿元，同比下降22.73%。2023年一季度实现营业收入7.60亿元，同比增长41.11%；归母净利润1.88亿元，同比增长104.73%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长105.90%。
　　点评：
　　去年受疫情影响，经营承压。分产品来看，预调鸡尾酒业务全年实现营业收入22.6亿元，同比下降1.24%，原材料成本上升，毛利率同比下降1.45%。去年9月起，强爽火爆出圈，弥补了一部分微醺、经典瓶等老品的下滑。食用香精业务全年实现营收2.80亿，同比增长2.33%，增长较为稳定。分区域来看，华东/华南/华北/华西地区营收分别为11.08/6.51/4.74/37.01亿元，其中华东和华西地区同比下降10.26%和9.24%，华南和华北地区同比增长9.56%和26.64%。华东地区受疫情冲击最为严重，主要系去年疫情封控影响工厂发货。
　　强爽放量和费用优化投放，盈利水平提升。受益于强爽持续放量，2023Q1营收高增长，预计强爽势能可以持续。Q1毛利率同比增长2.96pcts至65.45%，销售费用率同比下降4.94pcts至20.64%，净利率同比增长7.68pcts至24.63%。
　　积极开拓市场，开辟餐饮新渠道。截至去年底，公司华北/华东/华南/华西经销商数量分别为472/548/664/509，同比增长45%/7%/14%9%，积极开拓市场和渠道下沉。餐饮渠道仍有突破空间，目前公司已成立新事业部，餐饮网点销售模式由传统的铺网点变成以外卖零售和寄售等多种模式相结合，达到一定量级后有望推出餐饮特供专品。
　　投资建议：公司强爽持续放量，老品微醺今年受益于消费场景恢复，有望恢复增长。预计公司2023-2025年营收为34.6/43.38/53.27亿元，2023-2025年归母净利润为7.70/9.85/12.73亿元，2023-2025年EPS为0.73/0.94/1.21元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：核心产品销售不及预期，原材料价格剧烈波动。