业绩超预期。22年公司实现收入71.02亿元（YOY+ 3.01%），归母净利润15.95亿元（YOY+ 7.6%），扣非归母净利润12.51亿元（YOY- 5.19%)。单Q4看，实现收入19.85亿元（YOY+ 25.34%），归母净利润4.6亿元（YOY+ 251.29%），扣非归母净利润2.91亿元（YOY+230.81%)。23Q1实现收入27.03亿元（YOY+ 48.41%），归母净利润7.14亿元（YOY+ 53.79%），扣非归母净利润7.03亿元（YOY+79.18%)。
　　大品类保持稳健。22年，呼吸制氧板块下滑14.62%，在21年高基数下仅略有下滑，其中雾化产品增长30%；糖尿病领域取得显著成果，公司持续深化院内外市场拓展，同比增速达16.04%；公司感染控制板块实现了高基数下的高速增长，销售规模同比增速达32.57%；公司家用类电子检测及体外诊断实现稳定增长，同比增速5.06%，其中电子血压计虽同比下降7%，但市场占比仍有一定提升。
　　毛利率有所提升。22Q4毛利率51.39%，环比提升5.37pp，23Q1毛利率环比提升了1.32pp，背后原因预计为高毛利产品在公司占比持续提升，预计未来占比会持续维持在高位，同时由于各类大宗原材料的价格处于低位以及公司降本，预计今年公司毛利率将有明显提升。
　　新产品进展顺利。23Q1，新一代CGMCT3获批，国产AEDM600也已获批。
　　盈利预测与投资建议。公司作为国内家用医疗器械龙头，作为消费类公司将持续受益于老龄化趋势，公司业务整体增长稳健，预计23-25年业绩分别为1.97元/股、2.33元/股、2.79元/股。参考可比公司，给予公司2023年PE 18倍，合理价值为35.53元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。销售不及预期、新品上市不及预期、管理改善不及预期。