投资要点：
　　公司公告2022年及2023年一季度业绩，符合预期。1）2022全年公司实现营收134.5亿元（yoy+34.0%）；归母净利润5.4亿元（yoy+73.1%），扣非归母净利润5.5亿元（yoy+122.5%）。2）2022Q4实现营收36.9亿元（yoy+38.5%，qoq+18.5%），归母净利润1.2亿元(yoy+142.0%，qoq-19.7%)，扣非归母净利润1.5亿元(yoy+443.2%，qoq+6.6%)。3）2023Q1实现营收33.8亿元（yoy+1.7%，qoq8.3%），归母净利润1.9亿元(yoy+39.6%，qoq+63.9%)，扣非归母净利润1.7亿元(yoy+36.1%，qoq+15.0%)。
　　新材料业务短期承压，光伏板块业绩亮眼。1）新材料业务：销量17.6万吨（yoy2.9%），利润3.3亿元（yoy-16.5%），主要系宏观经济下行导致总需求萎缩所致；其中合金带材中汽车电子占比提升至14.85% （ yoy+3.9pct） ,销量5781万吨（yoy+51.2%），5万吨特殊合金带材项目生产调试基本结束，预计2023Q2完工；2 ）光伏业务：组件出货量1176GW （ yoy+378.1% ），利润2.1亿元（yoy+362.4%），主要系美国市场需求旺盛、光伏组件销量大幅增长，越南至美国海运费迅速下行。
　　拟转债募资17亿元，再扩5万吨特殊铜合金+1GW电池片产能，彰显发展雄心及实力。公司公告拟发行可转债募资不超过17亿元（含17亿元），用于建设3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目（投资额10.7亿元，建设期36个月）、2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目（投资额4.0亿元，建设期18个月）和1GW电池片扩产项目（投资额2.3亿元，建设期6个月）。
　　发布股权激励计划，彰显发展信心。1）拟向激励对象授予权益总计5000万份/股（其中4760万份股票期权，240万股限制性股票），行权价格为15.51元，激励对象539人，覆盖董事、高级管理人员、中层管理人员、关键人才等；2）业绩考核目标：以2022年净利润为基数，2023-2025年净利润增长率分别不低于20%/40%/60%（即2023-2025年净利润不低于6.4/7.5/8.6亿元），彰显公司未来发展的信心与实力。
　　公司是国内特殊铜合金龙头，维持增持评级。新材料业务特殊铜材国产替代空间广阔，汽车电动化和智能化打开连接器增量空间，5万吨板带材项目投产后打开出货空间，AI技术带动半导体芯片、传感器需求，高强高导铜合金需求增加，未来公司高加工费的铜合金板带材占比提升，业绩增长；新能源业务，公司光伏组件出口美国需求旺盛、单瓦盈利高，1GW电池片扩产项目投产后出货增加。因光伏业务景气度高，上调23/24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为10.1/11.6/13.3亿元（23/24年原预测为8.4/10.1亿元），对应PE为11/10/8倍，维持增持评级。
　　风险提示：项目建设不及预期，下游需求不及预期，美国光伏产品关税政策变化