瑞幸咖啡发布2023年第一季度财报，Q1公司实现营业收入44.4亿元/+84.5%，GAAP下经营利润为6.8亿元/上年同期盈利0.2亿元，Q3经营利润率为15.3%，为近年来新高，公司经调整归母净利润为6.2亿元/上年同期为1.0亿元，净利润率13.9%/同比9.8pct。咖啡行业整体高速增长，公司依靠点位优势+高效运营+品牌心智+供应链构建先发壁垒和竞争优势，短期市场竞争将加速格局向头部集中，业绩有望加速成长，回调即是机会，建议投资者积极关注。
　　23Q1收入利润超预期，盈利指标新高。2023Q1公司实现营业收入44.4亿元/+84.5%，其中自营门店收入33.0亿元/同比增长78%，受益于门店数量增长35%，同店收入增长29.6%；加盟店收入11.4亿元/同比增长107%，受益于加盟店数量的增长（yoy+60%），以及加盟店单店效益的提升，加盟店分润占加盟店收入比例从12%提升至14%。23Q1公司经营利润为6.8亿元/上年同期位0.2亿元，受益于单店效益持续提升，直营店成本下降与期间费用优化。
　　23Q1净开业1137家，经营数据全面提升。截止2023年3月末，公司共有门店数9351家，Q1净增加1137家，创过去几年单季度最高开业数量，其中直营店增加658家，联营店增加479家，主要是1季度重启加盟。Q1公司自营门店同店增速为29.6%，在高基数的基础上进一步提升。Q1月均交易用户数2949万/同比增长84.6%，环比增长20.1%。
　　毛利率回升，管理费用率下降。Q1公司整体毛利率60.5%/同比增长1.4pct，环比增长0.9pct，主要是单店销售提升，加盟店分润增加，盈利改善。自营门店租金人工费用率27.0%/同比下降4.6pct，折旧摊销费用3.3%/同比下降1.9pct，履约送餐费用12.8%/同比下降0.5pct，门店经营利润率25.2%/同比提升6.7pct。从期间费用来看，销售费用率4.5%/同比持平，管理费用率8.1%/同比下降5.3pct，受益于规模效应，总部员工和研发费用相对稳定，而收入提升明显；Q1公司扣非归母净利润率13.9%/同比提升9.8pct，创下单季度新高。
　　风险提示：疫情反复阻碍客流恢复，市场竞争加剧，原材料价格提升，消费信心恢复不及预期。