事件描述
　　2023年4月26日，公司发布22年报&23年一季报：公司22年实现营收23.06亿元，同比+17.1%；实现归母净利润1.28亿元，同比+8.2%；实现扣非净利润0.99亿元，同比+47.3%。公司23Q1实现营收4.43亿元，同比+10.6%；实现归母净利润0.18亿元，同比-26.3%；实现扣非净利润0.13亿元，同比-36.7%。
　　事件评论
　　22年公司营收业绩增速放缓，多因素叠加挤占毛利空间。公司22年实现营收23.06亿元，同比+17.1%，其中公司海外市场营收占比处于提升态势，从2021年的20.70%提升至23.66%，营收规模增速为33.86%；实现归母1.28亿元，同比+8.2%。实现毛利率17.9%，同比-1.0pct，主要系原材料成本上涨&产品结构调整&数传产品销售单价持续下行，毛利率有较大承压。实现净利率5.5%，同比-0.5pct，随着营收规模扩大，整体费用率保持稳定，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.0%/2.4%/0.9%/8.1%，同比+0.2pct/+0.0pct/-0.1pct/-0.5pct。
　　23Q1营收业绩略有回升，研发投入加大。23Q1营收4.43亿元，同比+10.6%；归母0.18亿元，同比-26.3%。公司Q1营收略有回升，传统IoT客户的需求处于缓慢复苏状态，预计后几个季度需求情况会逐步好转。公司实现毛利率22.6%，同比+3.5pct；净利率4.1%，同比-2.0pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.9%/2.9%/1.7%/9.9%，同比+0.5pct/+0.0pct/+0.1pct/+3.8pct，其中公司研发费用率提升较多，主要系研发人员的规模扩大&薪酬及福利增加&加大对车载、算力等新产品的研发投入。
　　端侧计算场景进一步拓展，算力模组成为算力新载体。大模型技术及AIGC技术的深度应用，带来各行各业对于算力需求的爆发式增长，边缘计算和端侧计算场景也将进一步拓展。物联网行业在连接数持续增长的基础上，智能模组、AI算力模组在整体模组行业中的渗透率将进一步提升。算力模组作为智能模组的产品线，公司于几年以前就已经持续投入AI算力相关研发，并于22年年初正式发布了算力模组产品且大批量商用发货。产品方面形成了骁龙600/700/800多平台的算力模组产品线，应用领域也从云服务器、无人机等，向AI零售、AR眼镜、运动相机等领域不断扩展。
　　盈利预测及投资建议：受国内初步放开及海外需求疲软的影响，公司23Q1营收略有回升，传统IoT客户需求处于缓慢复苏状态，预计将会逐季好转。利润方面，主要受研发费用支出增加的影响，有所下滑，主要投入在研发人员的规模扩大&薪酬及福利增加&加大对车载、算力等新产品的研发投入。端侧计算场景进一步拓展，算力模组成为算力新载体，公司作为行业内最早布局算力模组产品，产品序列全面，算力模组的出货量和市场份额有望进一步提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.96/3.08/4.27亿元，同比增长53%/58%/38%，对应PE为39/25/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险；
　　2、核心技术人员流失和核心技术泄露风险。