1.1光伏设备：国内光伏设备基本实现全面国产化
　　上游：生产多晶硅材料，由原料硅砂（二氧化硅）经纯化过程冶炼出太阳能发电级的多晶硅接着将多晶硅材料加工成硅晶片；
　　中游：包括制造太阳能电池和电池组件。电池片环节中PERC工艺路线包括清洗制绒、扩散、蚀刻、镀膜、丝网印刷和烧结等步骤，而HJT路线仅需清洗制绒、非晶硅膜沉积、TCO膜沉积、丝网印刷四大步骤。把太阳能电池片组装成一块太阳能电池板，即为电池组件；
　　下游：系统、零部件行业，将太阳能电池组件与转换器、连接器等零部件组合，制作成发电设备。
　　1.2行业收入利润加速增长，行业规模逐年扩大
　　我们选取的光伏设备行业代表性企业共11家，分别为硅料设备环节的双良节能；硅片设备环节的晶盛机电、高测股份、连城数控；电池片设备环节的迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光；组件设备环节的奥特维、金辰股份、罗博特科；光伏热场环节的金博股份。
　　收入端：光伏设备行业2022年实现收入合计518亿元，同比+79%；2023Q1实现收入合计165亿元，同比+88%。
　　利润端：行业2022年实现归母净利润合计88亿元，同比+70%；2023Q1实现归母净利润合计28亿元，同比+74%。
　　 2022年及2023Q1光伏设备行业收入利润规模加速增长，自2019年出清531的不利影响之后，行业一直保持较快增速，主要系：
　　 （1）下游光伏装机增长带来新增设备需求：2022年国内新增装机量87.4GW，同比+60%；全球新增装机量240GW，同比+37%。我们判断，随着2023年产业链价格下降，新增装机需求有望进一步爆发，看好2023年国内外装机需求持续提升。
　　 （2）降本增效大趋势下，技术催化设备更新迭代快：一般来说，硅片、电池片设备更新替换周期约5年，而组件设备更新替换周期仅2年左右，使得光伏设备脱离传统设备行业的二阶导属性。
　　1.3盈利能力逐步提升，规模效应下控费能力优异
　　2022年，光伏设备行业毛利率为30%，同比-4pct，行业净利率为17%，同比-1pct；2023Q1行业毛利率为28%，同比-5pct，行业净利率为17%，同比-2pct。行业毛利率有所下滑，其中一个重要影响因素为双良节能新业务硅片业务逐在2022年处于资本开支期毛利率为负，拉低了整体行业毛利率。而行业整体净利率保持较稳定，主要系随着行业规模提升，控费能力逐渐增强，行业期间费用率持续降低。2022行业平均期间费用率为12%，同比-2pct；2023Q1行业平均期间费用率为11%，同比-2pct。
　　1.4预收款/存货高增，在手订单饱满保障短期业绩
　　1.5现金流状况良好，行业持续加大研发支出
　　 2020年至2023Q1，除2022Q1和Q3外，光伏设备行业的经营性净现金流均为正，行业现金流充足，经营质量良好。
　　为推动行业创新，光伏设备企业持续加大研发支出，2022年行业研发费用达33亿元，同比+77%，研发费用率为6.3%；2023Q1行业研发费用为9亿元，同比+73%，研发费用率为5.6%。研发费用率呈下降趋势，主要系行业收入规模增速较快所致。
　　风险提示
　　1、光伏装机量不及预期：光伏的整个产业链都受到行业装机量的影响，若最终下游的装机量不及预期，那么将影响各环节的供需及厂商扩产，进而影响设备商。
　　 2、新技术升级进程不及预期：若未来下游相关产业发生重大技术革新和产品升级换代，下游市场对公司现有产品需求发生不利变化，而公司在研发、人才方面投入不足，技术和产品升级跟不上行业或者竞争对手步伐，公司的竞争力将会下降，对公司经营业绩带来不利影响。
　　 3、新冠疫情影响：如果未来新冠疫情影响超预期，则可能会影响光伏行业需求，对设备商产生影响。