事件描述
　　双良节能发布2023年一季报，2023年1季度实现收入54.63亿元，同比增长215.02%；归属母公司净利润5.02亿元，同比增长315.06%。
　　事件评论
　　公司业绩位于此前预告中枢。2023Q1，公司毛利率为14.66%，环比提升4.04pct，销售净利率为9.82%，环比提升7.08pct。12月硅料价格大幅下跌对公司业绩造成一定影响，2023Q1已基本恢复，公司硅片预计出货3.5GW左右。石英砂供应紧张导致硅片盈利提升，公司硅片环节单位盈利预计仍处于较高水平。考虑到公司仅有拉晶而无切片产能，公司硅片盈利超预期。
　　其他数据方面，2023Q1公司期间费用率为5.31%，环比降低0.65pct，费用管控良好。其中销售/管理/财务/研发费用率分别变动-0.27/-0.14/+0.61/-0.85pct至0.96%/1.26%/1.15%/1.93%，财务费用环比有所提升主要为规模扩大所致。非经常性损益1.23亿元左右，主要为政府给予的补助。
　　展望后续，硅片方面，公司石英砂保供情况良好，2022年底实际产能可实现40GW，M10/G12尺寸、P/N型号的硅棒/硅片均陆续出货，带动业务放量。公司单晶硅相关产品品质持续获得下游优质客户的认可，已和通威、爱旭、润阳、天合光能等多家下游电池厂商建立合作并签订销售长单。设备方面，硅料扩产充足带动还原炉订单维持较高水平，撬块业务市占率提升亦有望贡献增量。节能节水业务中空冷塔在火电重启的带动下有望快速放量，成为未来2年主要利润增长点。氢能业务方面，2022年9月公司首套绿电制氢系统下线，公司已中标3台订单，其中2台已经交付，氢能业务有望成为公司下一业绩增长点。
　　我们预计公司2023年、2024年有望实现归母净利润25、30亿元，对应PE分别为11倍、9倍。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。