报告摘要:
　　贵金属：美联储如预期加息25个基点，经济数据降温+加息或临尾声，关注黄金投资机会
　　本周COMEX黄金上涨1.28%至2,024.90美元/盎司，COMEX白银上涨2.35%至25.93美元/盎司。SHFE黄金上涨2.91%至457.92元/克，SHFE白银上涨3.74%至5,846元/千克。本周金银比走低至78.09。本周SPDR黄金ETF持仓增加222,995.88金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少2,581,767.20盎司。
　　4月好于预期的非农就业数据显示美国劳动力市场依旧维持韧性，这一点从前几日公布的“小非农”ADP就业数据也可见端倪。虽此次非农就业数据较好，但亦是存在隐忧，4月临时帮助服务行业减少了23000个工作岗位，临时员工就业被视作劳动力市场走向的领先指标，这一数据开始减少为劳动力市场降温提供一些线索。而4月薪资又呈现增长态势，令通胀高黏性的担忧仍存，因为当下通胀仍是美联储最为关心的指标之一。当下美国一季度GDP初值等经济数据确有降温迹象，而具有韧性的非农就业数据尚有隐忧，滞涨担忧依旧存在。此外，美国债务违约问题仍存，债务上限法案未定，也将带来更多风险，令当下境况更为不利。而从更长期角度看，“去美元化”的关注度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。美国加息弊端显性化，通胀韧性仍强，加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰，黄金配置正当时。
　　基本金属：美联储如预期加息25bp，铝供应缓慢增长关注节后消费
　　本周LME市场铜、铝、铅价格较上周下跌0.16%、0.21%、0.14%，锌、锡较上周上涨1.28%、1.32%。SHFE市场，铜、铝、锌、锡价格较上周下跌1.87%、2.55%、0.33%、1.72%，铅价格较上周上涨0.33%。
　　铜：铜矿宽松格局延续加工费再上行，关注后续消费力度延续性
　　宏观方面，美联储如预期加息25个基点，符合预期；4月非农大超预期与前值，薪资又有抬头迹象令抑制通胀高韧性或仍存挑战，但与此同时，第一共和银行倒闭令银行业风险的担忧再度升温，在高通胀及银行业风险的两难之下，预计将暂停加息，宏观压制减弱。
　　基本面上，智利3月份铜产量同比下降4.7%，主要由于Codelco铜产量同比下降16.5%，Collahuasi产量同比下降16.2%，而Escondida铜矿产量同比增长13.5%。但随着秘鲁铜矿生产及发运端扰动的结束，以及海外项目投产，目前铜矿的宽松进一步兑现，本周铜矿TC环比继续上行。展望未来，智利矿业部长表态称智利铜产量在近期下滑后，未来几年应会回升；同时智利QB2项目已生产出第一批散装铜精矿并计划年底达产，将继续贡献增量。冶炼端，南方部分主流炼厂检修进行中，据文华财经，受国内炼厂检修及北美炼厂放缓生产的影响，周五公布的金属加工厂卫星监测数据显示，4月份全球铜冶炼活动下滑至两年来最低水平，而北方部分炼厂也即将进入检修期，或影响电解铜供应的增长节奏，但近期进口比价也令进口量或有提升，关注后续进口比价的持续性。而中期检修恢复叠加炼厂扩建项目落地，铜产量有望继续呈现增长。
　　消费方面，铜价下跌、废铜偏紧及备库因素，带动铜消费。一季度家电带来较好需求表现，进入5月消费力度有待观察。市场消费复苏较为缓慢，有待关注后续消费表现。
　　铝：供应缓慢增长，关注节后消费情况
　　海外方面，暂无边际变动，整体预计将呈现增量状态，Hydro Ardal和Hydro Karmoy铝厂的运营以及产品运输将会恢复；印尼华青铝业通电投产也将贡献增量。此外近期欧洲能源价格回落，存在海外复产预期。
　　国内方面，本周来宾广投银海铝330kA电解槽节能改造项目顺利完成启槽复产工作，后续将贡献环比增量；此外贵州、广西、四川等地区仍有投复产增量将贡献；而云南当下来水情况依旧不算乐观，目前暂无进一步减停产要求，但复产同样存在一定不确定性。在前述因素作用之下，预计电解铝产量依旧将呈现抬升的状态。中期逐渐逼近产能上限，依旧需要关注电力稳定性问题是否影响铝供应。
　　需求端，有逐渐走出消费旺季的担忧，但目前仍有支撑。当下部分工业型材企业，以及在电网旺季订单支撑下的铝线缆企业表现较好，其余下游行业开工有走弱的预期。从终端表现上看，汽车及建筑表现偏弱，光伏有所带动。整体上，海外供应预计增长，关注云南电力问题对供应的扰动，金三银四需求旺季过后，关注后续铝订单需求情况。
　　铅：检修恢复供应预计环比增长，淡季延续消费偏弱
　　供应端，4月原生铅及再生铅检修令供应端有所减量，进入5月，节后部分再生铅炼厂检修结束后逐渐恢复稳定生产，开工率环比小幅抬升；原生铅炼厂则预计呈现检修恢复及进入检修并存的局面，但整体预计仍呈现小幅增长态势，但铅精矿偏紧的问题仍然存在。而消费端延续淡季态势，假期铅蓄电池企业多有放假安排，影响消费力度。在供应环比增长而淡季需求疲弱影响之下，铅价预期仍是弱势局面。
　　锌：锌价下跌及硫酸问题压缩冶炼利润，供应增长节奏或将放缓
　　海外暂未大面复产，目前关注点仍在于国内供应情况。考虑到一季度锌矿产量再度不及预