22年疫情反复内外需求趋弱，家电消费表现平淡，23Q1如期迎来恢复。家电行业2022年报及2023年一季报已披露完毕，2022年家电板块实现营业总收入1.32万亿元，同比基本持平，22Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别+6.7%、+0.8%、+1.3%和-8.4%。22年受益于原材料价格的下行及产品结构优化家电板块盈利能力有所提振，22年行业毛利率+1.6pct，归母净利率+0.5pct。23Q1：家电营收3265亿元，同比+3.8%，如期迎来恢复。分板块来看：
　　白电：22年营收+3%，优于板块整体；受益空调高景气及大家电出口恢复超预期，白电板块表现加速，23Q1营收+6%，主要龙头海尔、美的表现稳健，长虹美菱、奥马电器等表现靓丽；
　　厨房大电：22年营收-4%，其中集成灶板块营收-5%，烟灶（老板+华帝）同比增长2%；23Q1处于弱复苏状态，营收-5%，烟灶（老板+华帝）表现较优；
　　生活电器：22年营收+4%，其中清洁电器（科沃斯+石头）+16%，飞科受益于品牌升级亦表现亮眼（+16%)；23Q1生活板块营收-9%；
　　厨房小电：22年营收-6%，或受疫情影响线上物流运输及线下门店均有所受损；23Q1营收-13%，多数仍表现平淡，小熊α属性突出淡季营收依旧靓丽（+28%）；
　　视听电器：22年营收-16%，极米（+5%）光峰（+2%）表现平淡；23Q1视听电器弱复苏，板块营收同比基本持平，但极米光峰仍显承压。
　　投资建议
　　国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。建议把握多条主线：
　　性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；
　　Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；
　　近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。
　　公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。
　　风险提示
　　原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。
　　需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。
　　疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。
　　汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。
　　芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。