结论、观点
　　国际方面，中期来看，虽然巴西新季存在增产预期，但是考虑到天气影响，如果出现强厄尔尼诺，可能导致全球食糖减产，这种情况下，巴西产区也难幸免。同时巴西存在物流瓶颈可能，卡车陆运和港口排船风险均对国际贸易流造成压力。印度本榨季或超预期减产，第二批出口配额或不复存在，泰国产量同样不及预期。本榨季全球食糖供需偏紧局面难以改变，随着05合约交割结束，资金博弈重新洗牌，预计中期内国际原糖仍有上升动能。
　　国内方面，本榨季国内食糖减产或成定局，随着国内生产周期即将告一段落，5月中下进入去库周期，后期的关注点将转向消费和进口。产业链中下游倾向于随用随买，并且前期有部分囤货，后期关注下游终端消费情况。如果原糖不大幅回调，若想打开进口窗口，郑糖只能被动上涨以收敛价差。但在此过程中，需要谨防各类政策性风险，如提保、抛储、进口政策等。综上，中长期看，郑糖上方或仍有空间，短期关注原糖带动作用和产销数据公布前后的资金导向。