事件：根据公司公告，石头科技2022年度营业收入为66.29亿元，同比+13.56%，实现归母净利润11.83亿元，同比-15.62%；23Q1公司实现营收11.6亿元，同比-14.68%，归母净利润2.04亿元，同比-40.42%，主要是公司一季度的研发费用投入增长，研发投入合计1.32亿，同比+12.9%，净利率17.61%，同比-7.61pct，盈利能力上有所承压。
　　 22年全年境外市场普遍承压情况下，仍实现了小幅增长：1）分品类来看，22年智能扫地机及配件收入为63.46亿元，同比+13.22%，手持清洁产品收入为2.65亿元，同比+14.14%，洗地机吸尘器手持类的占比还非常小，公司经营以扫地机为核心。2）分地区来看，22年境内/境外收入分别为31.28/34.83亿元，同比+26.47%/+3.54%。3）分销售模式来看，22年直营/经销收入分别为22.49/43.62亿元，同比+54.10%/-0.36%，直营增长主要系境内收入增加、海外电商平台收入增加及产品性能提升导致。
　　 23Q1内销市场表现优于海外，海外市场承压加剧：根据魔镜数据，23Q1石头的线上淘宝京东渠道收入加总为5.47亿元，同比+33.15%，整体内销增速预计在25%-30%之间，结合23Q1整体营收增速下滑较多，预计海外高通胀，需求下滑对营收的拖累比较重。1）内销市场上，目前石头市占率提升趋势比较明显，从21年的13%提升至22年20%左右，除了科沃斯和石头双品牌以外，其他品牌市占率仍为个位数，整
　　体格局比较稳定，主要的创新性颠覆性功能都是靠科沃斯和石头率先推出。2）外销市场上重点发展欧洲、美国和亚太市场，22年的外销占比分别约为40%/25%/30%，当前美亚GMV市占率约为15%，增长较快，结合石头海外的自建+经销商渠道优势，有利于石头之后的拓展业务和推新品。
　　毛利率改善明显，销售投放进一步扩大。费用端：22年公司销售/管理/研发费用率分别为19.89%/2.13%/7.37%，同比+3.81/+0.09/-0.18pct，销售费用增加较多主要系公司为进一步拓展海内外市场，增加营销服
　　务的费用所致；2023Q1公司销售/管理/研发费用率分别为