核心观点
　　公司一季报营收好于行业整体表现，超预期，同时毛利率同比提高3.2pct，或与外销占比提升有关。合同负债同比增加7.13%，显示接单持续向好。
　　公司作为国内民营机床龙头企业，关键产品卡位较好，研发能力持续领先。展望2023年，国内制造业复苏、海外销售的强劲增长，以及公司的品类拓展+产能释放，公司将展现较强的成长性。
　　中长期来看，在自主可控及制造业转型升级的大背景下，公司作为技术领先的民营机床龙头，将扮演更加重要的角色。
　　事件
　　2023年第一季度，公司实现营业收入7.83亿元，同比增加11.01%；归母净利润1.35亿元，同比增加22.84%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增加20.34%。
　　简评
　　高基数背景下，2023Q1业绩增长超预期
　　公司表现远好于行业，龙头强者恒强。行业层面，国家统计局数据显示，2023年1-2月国内金属切削机床产量为7.5万台，累计下降11.8%；2023年3月产量为6.3万台，前三月累计下降6.8%。
　　公司层面，海天精工作为国内数控机床龙头企业，2023年一季度营收实现11.01%的增长，远好于行业表现，展现了龙头企业的竞争优势和持续优秀经营的管理能力。
　　产品结构优化，毛利率同比提高3.2pct。2023Q1，公司毛利率为28.8%，同比提高3.2pct，我们认为或与原材料价格低位运行，以及公司产品出口占比提升，结构持续优化有关。期间费用率同比略提升1.1pct，达到10.2%，但由于资产减值损失和信用减值损失占比减小，净利率达到17.29%，同比提高1.66pct，因此归母净利润增加22.84%，高于营收增速。
　　合同负债同比增加7.13%，看好公司海外扩张及产能释放2023年3月底，公司合同负债为9.60亿元，同比增加7.13%，显示接单良好。2022年实现海外营收3.37亿元，同比增长77.66%，海外拓展渐趋顺利，有望在2023年贡献较多业绩。产能方面，2022年9月，公司高端数控机床智能化生产基地项目开工，主要面向新能源领域；2022年11月，海天精工机械（广东）首台机床正式下线，完全投产后预计新增立式加工中心、数控车床和钻攻机等产能超500台/月。公司产能布局充足，有望充分把握机遇，维持较好的成长性。
　　工业母机进入自主可控&核心领域攻关阶段，公司作为民营机床龙头将迎来发展新机遇。
　　中国的工业母机行业自建立以来，经历产业初建、外资涌入高端失守、民营崛起等阶段后，进入自主可控、核心领域攻关阶段。海天精工是中国龙门机床领军企业，近年来开拓立式加工机床及卧式加工机床，横向扩展进度良好，有望在新时代迎来更有利的发展机遇。
　　盈利预测与投资建议公司作为国内民营机床龙头企业，关键产品卡位较好，研发能力持续领先。展望2023年，国内制造业复苏、海外销售的强劲增长，以及公司的品类拓展+产能释放，公司将展现较强的成长性。中长期来看，在自主可控及制造业转型升级的大背景下，公司作为技术领先的民营机床龙头，将扮演更加重要的角色。
　　预计公司2023~2025年实现归母净利润6.37、7.75、9.45亿元，同比增速分别为22.27%、21.81%、21.83%，对应PE分别为27、22、18倍，继续给予“买入”评级。