事件：公司发布2022年报及2023年一季报，22年营业收入为837.08亿元，同比增加28.87%，归母净利润为52.89亿元，同比增加139.46%；23Q1营业收入为199.70亿元，同比增加36.92%，归母净利润为-27.49亿元，同比增加26.95%。业绩符合市场预期。
　　养猪业务：出栏有望较快增长，养殖成本持续优化。22年公司销售肉猪1790.86万头，同比增加35.49%；销售收入410.55亿元，同比增加51.26%；毛猪销售均价19.05元/公斤，同比增加9.55%。按完全成本17.2元/公斤，出栏均重120公斤测算，22年公司养猪业务实现盈利40亿元左右，利润同比大幅上升，实现扭亏为盈。随着公司在生猪产能布局持续推进，23年全年出栏量有望达到2600万头左右，同比增长40%以上，实现较快增长；养殖成本方面，23Q1受到阶段性疫病影响，肉猪综合养殖成本略高于去年全年，公司持续提升生产管理水平、以及核心生产技术指标，全年综合成本有望进一步下降至16元/公斤以下。
　　养鸡业务：生产经营持续稳定，价格有望维持相对景气。22年公司销售肉鸡10.81亿只，同比减少1.83%；销售收入339.45亿元，同比增加18.06%；毛鸡销售均价15.47元/公斤，同比增加17.20%。按完全成本14.5元/公斤，出栏均重2.0公斤测算，22年养鸡业务实现盈利20亿元左右，利润实现同比上升。预计23年黄羽鸡供给相对偏紧，以及下游需求逐渐恢复，全年价格仍有望维持相对景气，公司养鸡业务生产持续稳定，未来有望每年保持5%左右的出栏增速，增长主要以增加适合屠宰品种的产量为主。
　　投资建议：23年公司生猪出栏有望较快增长，养殖成本持续优化，黄羽鸡价格有望维持相对景气，养鸡业务稳步发展。预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为107亿元、165亿元、186亿元，同比增长102%、54%、13%，当前股价对应PE分别为13、8、7倍。首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示：畜禽价格波动风险，突发疾病风险。