能源金属：锂价下跌打击绿地项目盈利能力，供给端放量不确定性上升。4月3日-4月28日，能源金属价格趋弱，涨跌幅度为电池级碳酸锂下跌20.6%，工业级碳酸锂下跌20.6%，氢氧化锂下跌42%，钴价格下跌8.8%，硫酸镍下跌4.4%。据新疆维吾尔自治区自然资源厅公告，2023年2月20日，新疆志特新材料有限公司竞得若羌县瓦石峡南锂矿勘察区块。但志特新材由于自身原因未按出让公告约定签订《探矿权出让合同》。自然资源厅依据相关规定，取消新疆志特新材料有限公司竞得资格，并对该公司实施联合惩戒，3年内禁止该公司参与全国矿业权出让交易活动。由于2021-2022年锂价快速上行，在行业高利润率的刺激下，锂资源的收购成本水涨船高。2023年2月21日，据新疆公共资源交易网，瓦石峡南锂矿勘察探矿权最终落锤价为60.88亿元。而在此之后，电池级碳酸锂价格从41.75万元/吨下跌至17.75万元/吨。我们认为锂价回落后，锂资源项目的盈利能力下降，处于勘探期的项目对企业吸引力下滑，其投资计划能否顺利落地的不确定性上升，进而限制锂供给放量。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。
　　工业金属：2023H1铜炼厂集中检修，电解铝关注西南地区复产情况。4月28日-5月2日，LME铜、铝涨跌幅为-0.75%、+0.02%。4月3日-4月28日，LME铜、铝价月涨跌幅分别为-3.49%、-1.42%；上期所铜、铝价涨跌幅为-2.52%、-0.94%。2023年海内外铜冶炼厂检修计划多位于上半年，对全球电解铜产量产生干扰，据SMM统计，冷料的供应情况仍将是2023年电解铜供应弹性的关键因素。2023Q1中国电解铜进口量减少13%左右，原因包括进口窗口的长时间关闭，以及2023年“融资铜”及进口长单量下降。
　　电解铝方面，据SMM数据，目前铝在产产能约为4054万吨，整体开工率约为91%，需要关注云南、贵州及广西等重要地区供应走势。云南地区2023Q1降雨量处于低位，前期压产及预期内复产下，西南地区后续若无法正常增长，将对全国电解铝产量有较大影响。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。
　　贵金属：美国议息会议落地，持续看好黄金。4月28日-5月2日，伦敦现货金价上涨0.65%，伦敦现货银价上涨0.02%；4月3日-4月28日，伦敦现货金价下跌0.04%，伦敦现货银价上涨3.51%。一季度美国经济数据转弱，但通胀仍强，美国一季度PCE物价指数年率4.2%，高于预期4.1%，前值5%；核心PCE物价指数年率4.6%，高于预期4.5%，前值4.6%；美国一季度实际GDP年化季率1.1%，低于预期2%，前值2.6%。美国议息会议落地，删除了关于“适宜进一步加息”的措辞，贵金属板块有望持续上涨。推荐：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、中金黄金、四川黄金等。
　　稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。4月氧化镨钕价格收于43.5万元/吨，较月初下滑16.75%；锑价上涨0.61%，钼精矿月涨幅为22.11%。随着宏观经济持续复苏，我们认为下游需求有望回暖，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
　　风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险