【钢材】
　　现货市场旺季临近尾声，今年旺季期间需求整体疲弱，3月中旬以来，螺纹表需持续偏低位运行，和去年同期基本持平，复苏预期落空对市场构成较大压力。今年粗钢压减淡化，关注后续政策变化，产量基本跟随需求波动。由于下游承接不足，吨钢利润偏低，近期多地钢厂陆续减产降库，产业链形成负反馈。
　　从下游行业看，基建继续托底，今年GDP增长目标5%，强刺激可能性不大，去年下半年专项债发行偏低，当前阶段资金面相对偏紧。工业企业利润下滑，整体处于去库周期，制造业投资增速回落，分化中仍有一定韧性。政策利好释放，房地产逐渐企稳，主要指标明显分化。虽然地产销售好转，但在保交楼背景下，现金流更多用于推进现有项目，竣工面积同比大幅上升，一季度新开工同比仍下滑19.2%。而从统计局数据看，全国层面销售面积增速明显低于30大中城市，三四线及以下城市依然偏弱，影响销售整体复苏节奏。预计销售好转传导至投资端尚需时间，上半年新开工难有太大起色，下半年在低基数效应下有所好转，但也取决于销售回暖持续性。
　　一季度钢材净出口1817万吨，同比增加820万吨，叠加钢坯等半成品净进口减少，粗钢净出口增量1035万吨，折算成日均铁水11.5万吨。247家钢厂一季度日均铁水产量231.2万吨，同比增长7.6%/16.2万吨，产量增长主要得益于出口增加。虽然海外需求在下滑，但供应恢复较为缓慢，价差优势支撑下，中国出口份额得到提升。去年二季度日均铁水237.6万吨，最低226，最高243。从今年来看，考虑到去年二季度钢材出口基数较高，半成品进口基数下降，粗钢净出口增量难以持续，总体持平或小幅下滑。国内需求略有增长，废钢供应有所恢复，预计二季度铁水日均产量235万吨，低点225-230。
　　后市展望：盘面短期弱势难改，持续调整后压力得到基本释放，下行节奏或放缓，波动将会加剧。经济复苏仍是大方向，相比前两年，市场整体矛盾不算太突出，全年价格波动幅度下降，接近区间下沿后不宜过分悲观。市场先交易复苏预期，再交易复苏不及预期，跟去年有点像，待调整到位以后，或转向交易真实需求复苏。10月合约离交割期尚早，价格弹性较大，节奏上或先抑后扬。