上周市场涨跌互现，呈现沪强深弱的格局；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性维持在高位，但存在下降的迹象，内部结构分化符合预期，且大盘风格表现强势。数据方面，4月份PMI在连续3个月荣枯线水平之上后再度跌破50，二季度伊始，经济先行指标出现回落，表明国内经济修复存在反复；从PMI的13个分项指标看，仅生产、供货商配送时间与生产活动经营预期三项数值高于50，而其他10项均低于荣枯线之下；此外，大中小型企业PMI同时跌破50，这一点与全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降21.4%形成了对应，我们认为经济恢复并非一帆风顺、一蹴而就，然而道路曲折不改经济向好的方向。资金方面，北上资金与杠杆资金在五一长假期形成共振，其中北上资金随着人民币短期走弱而小幅净流出，杠杆资金则结束了连续5周融资净买入态势，投资者在小长假前较为谨慎。基差方面，IM、IC、IF与IH5月合约基差分别为-15.10、-13.36、-2.51与-4.64点，基差延续涨跌互现，但4个品种的近月合约全线升水，且IM与IC升水幅度较大，在五一小长假前夕，衍生品市场较为积极；而IH与IF基差维持窄幅波动，并且期货持续处于升水，市场对IH与IF延续较为积极的态度。估值方面，目前上证50指数PE为10.02，沪深300指数PE为12.21，中证500指数PE为25.03，中证1000指数PE为33.49，分别处于历史51.17分位水平、历史45.31分位水平、历史31.45分位水平以及历史25.23分位水平。上周IH、IC、IM估值升高，IF估值下降，其中IH、IF估值自去年11月以来修复较为充分，然而上方依然存有空间，相比而言IC、IM估值的比较优势较为明显。从盘面上看，中特估与TMT作为市场交易主线未改，其中中特估上方空间较大，TMT经过今年以来大幅上涨后需注意回调风险，从中长期的角度看，宽基指数重心上移的趋势保持完好。（观点供参考）