事项：
　　公司发布2023年一季度报告，营收同比增长19%，达到400亿；归母净利润同比增长8%，达27亿元。
　　评论：
　　Q1结算提速，利润率仍维持低位。1）公司2022年结算低于预期，待转接部分将延后至2023年，从全年竣工计划推算，公司2023年营收预计增长超过10%，2023年Q1已有体现，营收同比增长达到19%；2）公司结算毛利率22%，与2022年持平，考虑到公司前期计提减值比例较低，预计2023年仍有一定压力。
　　销售发力，Q1销售金额增长21%，全年销售有望保持两位数增长。分季度看，公司销售金额2022年Q4转正，达到10%，2023年Q1销售金额增长进一步达到25%。2022年公司逆势拿地主要聚集在上海、广州、佛山等楼市基本面较好的城市，有力支撑2023年销售增长，预计全年可实现两位数增长。
　　均衡布局，土储充裕，2023年拿地将更为从容。当前高能级城市土地市场快速回暖后，拿地利润率快速降低。而保利前期布局城市较多，土储去化周期超过6年，土储较为充裕，在当前情形下可以较好地做好区域平衡，挖掘有预期差的城市，较好控制拿地节奏。公司融资渠道畅通，现金流充裕，当前竞争格局下有望逆势建立竞争优势。
　　投资建议：公司虽然在一定时期内业绩承压，但较为广泛的城市布局将有助于公司在2023年挖掘有预期差的城市，不断改善土储质量，奠定未来利润率和ROE回升的基础。维持2023-2025年公司eps分别为1.45、1.58、1.66元，考虑到公司作为头部国央企的中长期价值，基于剩余收益模型给予公司远期溢价，维持公司2023年目标价21.2元，对应2023年14.6倍PE，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：行业继续单边缩表，市场超预期下行