2022年受疫情冲击影响较大，1Q2023整体呈温和复苏态势
　　零售行业主要的51家上市公司2022年实现营业收入5470.40亿元，同比减少1.06%，实现毛利1182.09亿元，同比减少11.57%，实现归母净利润73.80亿元，同比减少52.01%，实现扣非归母净利润20.65亿元，同比减少77.75%。零售行业2022年的毛利率为21.61%，较2021年下降2.57个百分点，期间费用率为19.06%，较2021年下降0.41个百分点。
　　零售行业主要的51家上市公司1Q2023实现营业收入1591.20亿元，同比增长2.96%，实现毛利347.92亿元，同比减少3.25%，实现归母净利润70.44亿元，同比增长6.13%，实现扣非归母净利润63.65亿元，同比增长20.73%。零售行业1Q2023的毛利率为21.87%，较4Q2022上升6.46个百分点，期间费用率为15.92%，较4Q2022上升0.52个百分点。
　　1Q2023黄金珠宝赛道表现最优，百货扣非利润同比改善明显
　　1Q2023零售行业的主要细分行业中，黄金珠宝表现明显优于其他行业，1）黄金珠宝行业营收平均增速为30.53%（整体法，下同），归母净利润增速为36.88%。2）百货行业营收增速为-0.09%，归母净利润增速为-4.28%，扣非归母净利润增速为27.09%。3）超市行业营收增速为-9.44%，归母净利润增速为0.04%。4）专业市场及连锁行业营收增速为-1.77%，归母净利润增速为-7.97%。
　　投资策略：期待2Q2023持续复苏态势，继续推荐黄金珠宝
　　2022年整体零售板块受疫情冲击影响较大，2023年线下客流逐步回暖，1Q2023零售行业呈现出温和复苏态势，环比4Q2022明显改善。从细分行业角度看，1Q2023黄金珠宝表现最为亮眼，收入和利润均有较大幅度的同比增长。百货板块扣非归母净利润也有较好的复苏弹性。展望二季度，考虑到2Q2022基数较低，我们认为2Q2023零售行业业绩将延续环比改善的态势，展现出较好的同比业绩增速。
　　从细分赛道看，我们继续推荐黄金珠宝，尤其是以黄金为主要产品的龙头公司，受益于黄金产品高景气度和线下客流回暖。其次推荐百货板块，受益于线下可选消费复苏。推荐：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁。
　　风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。