事件:
　　春雪食品发布2022年年报及2023年一季报：公司2022年实现营收24.95亿元，同比+22.71%；归母净利润7924.98万元，同比+40.06%。2023Q1实现营收6.89亿元，同比+41.69%，归母净利润843.01万元，同比-28.42%。
　　投资要点:
　　公司2022年实现营收24.95亿元，同比+22.71%；归母净利润7924.98万元，同比+40.06%。2022年内，公司主营产品毛利率持续提升。2023Q1实现营收6.89亿元，同比+41.69%，主要系宰杀工厂投产，产销量增加；归母净利润843.01万元，同比-28.42%，主要系一季度毛利率水平较低。
　　转型升级战略稳步推进。公司调理品（预制菜）销售量、销售额保持稳定增长，2022年共计销售5.8万吨，同比增长7%；实现销售额12亿元，同比增长13%，占全部食品营业收入比例达到63%，并且连续三年超50%以上，继续领先同行业。2022年，公司抓住美元汇率变化的有利时机，积极开拓国外市场，鸡肉调理品（预制菜）出口量1.85万吨，同比增长50%，出口创汇额8400万美元，同比增长61%。
　　抢抓预制菜产业风口。2022年，全国预制菜行业步入高速发展阶段。经过多年沉淀，公司打造的爆品“爆汁鸡米花”于2022年内共计销售12072吨，销售额达1.5亿元，占调理品（预制菜）收入的12.5%，月均销量超1000吨，月均销售额超过1000万元，单品覆盖了电商、商超、便利店、餐饮及流通等多渠道。2023年计划月销过1500吨。
　　C端市场持续发力。2022年公司抓住京东将春雪食品纳入20个过亿元战略扶持品类的契机，深度参与京东618、双11等购物节活动。截至2022年底公司产品目前进入70%以上的国内零售百强系统及国内知名线上零售渠道，覆盖终端商超门店数超7000家（含全国性标杆及地方区域性连锁系统），覆盖国内80%以上大中城市。
　　产能持续释放。公司2021年投资3.2亿元建设的“年宰杀5000万只肉鸡智慧工厂项目”已经于2022年8月份投产，年新增鸡肉生鲜品设计产能12万吨。2022年3月份开工，投资2.46亿新建的“年产4万吨鸡肉调理品智慧工厂项目”，预计于2023年9月份投产，年新增鸡肉调理品（预制菜）设计产能4万吨。截至2022年年报披露日，公司鸡肉调理品（预制菜）现有设计产能72,400吨，在建产能40,000吨，鸡肉生鲜品现有设计产能24万吨。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑到2023年Q1毛利率水平偏低，我们调整2023-2025公司归母净利润为1.64/2.41/2.75亿元，对应PE分别16.71/11.34/9.96倍，公司作为主要布局白羽鸡下游产业链的企业，公司有望分享行业拐点到来的红利，同时兼备长期成长价值，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　雏鸡价格波动的风险；原材料价格波动的风险；环境保护的风险；委托养殖的风险；食品安全的风险；公司业绩预期不达标的风险；新建项目进度及收益不及预期的；疫情风险；汇率波动的风险等