事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入59.65亿元，YoY-0.34%；归母净利润4.38亿元，YoY-20.93%；毛利率20.15%，同比降低0.82pct。
　　点评：客户需求及交付情况边际改善，盈利能力持续提升。单季度来看，2022Q4公司实现营业收入15.45亿元，YoY-3.96%；归母净利润1.06亿元，YoY-8.25%；毛利率24.12%，同比提升1.21pct；业绩略有下滑系经济下行导致消费需求阶段性波动，公司交付放缓所致，毛利率提升得益于原材料供需平稳、价格回落。2023Q1公司实现营业收入16.45亿元，YoY+32.58%，主要原因系客户交付加速且新项目订单交付增加；归母净利润0.82亿元，YoY+14.44%，控制器业务板块盈利能力持续恢复；毛利率17.26%，同比提升0.28pct，主要系订单交付及生产节奏加快提升产能利用率。费用端，公司2022年销售费用1.15亿元，YoY+19.09%；管理费用2.27亿元，YoY-0.35%；研发费用3.22亿元，YoY+12.37%。
　　汽车电子业务高增，储能业务实现突破，开辟公司新成长曲线。2022年公司汽车电子智能控制器业务实现收入3.02亿元，YoY+83.86%。公司已与博格华纳、尼得科形成战略合作并获得多个平台项目，此外与比亚迪、蔚来、小鹏、广汽等紧密合作，部分产品批量生产，项目及订单持续突破。此外在储能领域，公司依托多年在变频、逆变、电源管理技术的积累，在大型储能设备控制、BMS、PCS等领域实现突破，2022年实现收入6064.47万元，有望进一步增厚公司业绩。
　　智能控制器业务行业领先，布局完善着眼未来。公司深耕智能控制器领域多年，掌握丰富的智能控制一体化解决方案核心技术，打造了全球化供应链管理体系，产品品线丰富客户优质。此外公司在数据生态、汽车电子、储能等领域均较早布局，支撑公司业绩长远快速发展。
　　盈利预测：和而泰是行业领先的智能控制器厂商，看好公司在汽车电子领域和储能领域等业务持续突破。预计公司2023-2025年实现营业收入76.38/96.75/122.58亿元，归母净利润6.51/8.99/11.68亿元，对应EPS0.70/0.96/1.25元，上调至“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨、市场竞争加剧、宏观环境波动风险