投资要点：
　　导读：我们《3月，应对倒春寒》中提示，第一波预期修复行情歇脚，酝酿第二波。3月21日《春季攻势》指出中美共振释放流动性，货币-信用周期钟摆回摆，强化中国宽信用复苏周期，4月2日《4月，春暖花开》提示大科技相对收益进入高波动阶段，并不意味着趋势走弱。4月23日《如何看待回调？》指出当前经济仍面临结构性问题，内生动能需要巩固。4月政治局会议并非政策转向，一则市场对政策预期可能不高，二则会议指出经济运行好转主要是恢复性的，后续政策重心在引导内生动能乘势而上。5月蓄力盛夏，普林格周期仍处阶段二复苏，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。
　　市场思考：4月政治局会议如何影响市场？1）中共中央政治局会议召开，会议对经济定调乐观，表示目前经济社会已经全面恢复常态化运行，“三重压力得到缓解”，继续强调实现高质量发展。财政政策、货币政策表述延续，强调恢复和扩大需求。建设现代化产业体系方面，重点提及新能源汽车、人工智能。2）政策基调并非转向。一则此前市场预期总量政策出现“强刺激”或者“持续刺激”的可能性并不高，二则公报重点指出“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，引导内生动力的乘势而上是未来一阶段的政策目标。需要破除影响公平竞争的法规障碍和壁垒，提振企业信心；以及解决企业账款拖欠问题，打通现金流循环机制等。3）随着政策效力的逐步发挥，城乡居民的收入得到改善，经营主体活力恢复，高质量发展的强大动力得到夯实，企业利润端延续修复路径，5月蓄力盛夏。
　　国内经济：4月经济温和复苏。1）4月三大PMI指数回落，制造业PMI落入收缩区间，为49.2%，非制造业仍处于高景气区间，为56.4%，2013年来次高。供给端改善速度进一步放缓，部分指数落入收缩区间。建筑业、服务业指数小幅回落，但仍处于高景气区间。2）工业生产腾落指数延续回升。
　　国际：美国经济、物价读数背离，滞胀风险上升。1）俄乌冲突跟踪：俄外长表示“粮食交易”问题陷入僵局，北约称相关方已向乌交付230辆坦克。2）美国Q1GDP不及预期，初值年化环比增1.1%，预期增2%，前值增2.6%。消费是GDP环比折年率的主要支撑分项，投资为主要拖累项，其中库存贡献度转负。但Q1及3月核心PCE物价指数均高于预期，显现出通胀粘性。经济、物价读数背离，美国滞胀风险上升。
　　市场：北向资金回流计算机，杠杆资金流出计算机、电力设备与电子。北向本周净流向力度-60.05亿元，较上周净流向+16.56亿元，流入力转为流出。行业方向上，北向回流计算机、电力设备、机械设备、交通运输、汽车；杠杆资金则偏好传媒、煤炭、交通运输、轻工制造、综合。以两大资金主体合力结果来看，机械设备、交通运输、汽车、建筑装饰、环保获得较强共识，而非银金融和电子则面临两大资金主体共同流出压力。
　　行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。重点关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备，2、电子：消费电子、光学光电子、半导体，3、计算机：软件开发、IT服务、计算机设备，4、国防军工：航空装备、航海装备，5、传媒：游戏、数字媒体，6、电力设备：电机、风电设备、电池。
　　风险提示：俄乌冲突超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。