主要观点：
　　4月份市场延续下行态势，旺季需求弱于预期，负反馈逻辑增强导致黑色系加速下跌。
　　三月份宏观经济数据恢复放缓，基建维持高增速支撑钢材需求，但房地产新开工、施工数据依旧较差，不利于建材用钢需求，制造业平稳和出口需求强劲，因此板材需求好于建材。从高频表需来看，金三银四的传统旺季，建材成交表现平淡，需求表现缺乏亮点，强预期无法得到兑现，但钢材供应却在年初的强预期中不断攀升，供需由弱平衡转向供应过剩。目前部分钢厂开始陆续减产以匹配市场需求，对供应压力带来缓解，但同时也对炉料需求带来打击，产业链负反馈风险加剧。
　　展望5月份，房地产新开工短期仍无法得到恢复，地产用钢需求回归仍需时间，钢材需求表现依旧偏弱，钢材消费逐步向淡季过渡，季节性因素对需求带来消极影响，供需双弱将从预期转向现实，预计钢厂将进一步减产以达到新的供需平衡。当下仍处减产初期，炉料价格尚未站稳，对钢材成本支撑不强，随着现实压力逐渐加重，现货价格仍有下行压力，关注钢厂实际减产情况；盘面提前交易负反馈下跌后估值处于低位，存在反弹修复空间，但供应过剩压力下反弹空间受限。