核心观点
　　公司2022年全年营收30.15亿元，同比增长8.73%，实现扣非归母净利润0.96亿元，同比增长171.42%。2023年第一季度实现总营收6.24亿元，同比增长10.97%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长45.1%。公司凭借麻醉管线的兑现及续航，基础业务企稳，以及多领域创新药物的研发、销售、质量等方面突出的核心竞争优势，逐步走入经营发展正循环。
　　事件
　　近日，海思科（002653.SZ）发布2022年年报及2023年第一季度财报。公司2022年全年营收30.15亿元，同比增长8.73%，实现扣非归母净利润0.96亿元，同比增长171.42%。2023年第一季度实现总营收6.24亿元，同比增长10.97%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长45.1%。
　　简评
　　业绩符合预期，产品结构不断优化
　　公司2022年实现营业收入30.15亿元，同比增长8.73%；实现归母净利润2.77亿元，同比下降19.72%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比增长171.42%；公司营业收入实现扭转，符合我们的预期。2022年公司业绩增长主要是环泊酚放量和多拉司琼销售额从2021年降价中复苏的驱动。
　　分季度看，公司2022年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入5.62亿元、6.85亿元、8.49亿元、9.19亿元，同比增长率分别为-22.81%、25.04%、33.75%及6.55%；公司2022年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归母净利润0.26亿元、0.44亿元、0.33亿元、1.74亿元，同比增长率分别为-90.88%、32.15%、173.57%、148.65%。2022年因为多拉司琼在产品分类管理的策略初具成效，叠加环泊酚放量，公司销售额在2022年上半年开始触底反弹后于下半年逐渐向好，推动公司业绩正向增长。
　　此外，公司2023年Q1营业收入达6.24亿元，同比增长10.97%；实现归母净利润为0.29亿元，同比增长9.72%，实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长45.1%。公司2023年Q1业绩增长也反映出环泊酚销量持续增长和基础业务企稳的趋势。伴随着诊疗修复，2023年公司业绩有望加速回升。
　　创新药环泊酚放量迅速，打开麻醉布局新篇章
　　环泊酚注射液是公司开发的中国首个具有自主知识产权的1类静脉麻醉药物，于2020年12月获批上市，并于2021年11月通过第五批国家医保药品谈判，正式纳入《国家医保药品目录（2021版）》。主要适应症包括“非气管插管的手术/操作中的镇静和麻醉、全身麻醉诱导和维持、重症监护期间的镇静”，和新增适应症“全身麻醉诱导和维持”、“重症监护期间的镇静”、“妇科门诊手术的镇静及麻醉”。与丙泊酚相比，环泊酚具有“两快四少”的临床优势，具体表现为起效快速，苏醒快速，更少用量、更少呼吸抑制、更少心血管不良事件、更少注射痛。
　　目前，公司环泊酚已经覆盖国内约1300家医院，2022年环泊酚销售额超过4亿元。受环泊酚的推动，公司2022年麻醉类产品收益达到4.37亿元，同比增长626.84%；毛利润达到4.03亿元，同比增长604.63%。此外，公司通过探索更多环泊酚适应症尝试拓宽销售渠道和覆盖范围。其中，针对全麻诱导适应症在美国Ⅲ期临床入组工作也在顺利推进中。考虑到2023年诊疗恢复的因素，医院手术量需求将会大幅上升，环泊酚明确ICU重症领域产品定位，建设重症专家体系，有望实现同比大幅增长，计划全年达成销售目标超1000万支。
　　独家品种仿制药优势明显，核心产品全面回归自营模式
　　甲磺酸多拉司琼注射液（立必复）是2岁及以上儿童和成人预防及治疗CINV、PONV的基础用药，为海思科的独家品种，2022年国家医保乙类谈判产品，国谈续约后，取消了医保后缀，CINV和PONV适应症均可报销。米内网数据显示，其市场份额从2022年MS相比2021年MS已提升1%，相信后续市场份额将会进一步得到提升。此外，从2022年第一季度数据来看，多拉司琼在止吐领域的占有率达10.02%，排名第4；立必复在止吐领域产品排名中位列第3，在司琼类产品中位列第1。
　　多烯磷脂酰胆碱注射液主要用于各种类型的肝病，如药物性肝损伤、围手术期肝损伤、胆汁淤积性肝损伤和肝硬化的治疗，为国家医保乙类产品，获得40余个权威指南剂临床路径共同推荐。2022年H1米内网数据显示，多烯磷脂酰胆碱注射液在注射用肝胆类疾病治疗药物市场份额9.42%，产品排名第二。
　　在公司核心仿制药产品占优势的背景下，将甲磺酸多拉司琼和多烯磷脂酰胆碱由经销模式收回转换为全面自营的销售模式，给予公司在独家仿制药销售方面更多的主动权，进一步深度挖掘市场潜力。两种独家仿制药核心产品给予公司稳健后续增长力量，帮助公司实现平稳销售增长，为公司创新药研发上市提供稳定保障。
　　HSK7653、HSK16149上市在即，多管线研发进展顺利
　　公司持续在多个领域布署新药研发管线，具有丰富管线储备。其中，公司长效降糖药物HSK7653和治疗神经痛药物HSK16149已经完成递交NDA申请，正在上市筹备中。同时，HSK16149的“带状疱疹后神经痛”适应症正在进行临床Ⅲ期临床试验、“辅助镇痛”临床Ⅱ期临床试验，HSK21542适应症“术后镇痛”和“慢性肾病瘙痒”临床Ⅲ期研究正在顺利