事项：
　　瑞幸咖啡发布2023年一季度业绩：实现营收44.37亿元，yoy+84.5%；GAAP经营利润6.78亿元，对应利润率15.3%；GAAP净利润5.65亿元，对应净利率12.7%；Q1自营同店销售增速达29.6%；自营门店经营利润率为25.2%。
　　平安观点：
　　收入、利润均超我们此前预期，一季度增长强劲：1）收入端强劲增长：一季度实现营收44.37亿元，yoy+84.5%；自营门店收入31.40亿元，yoy+74.9%；加盟收入11.35亿元，yoy+106.7%。2）经营利润率再创新高：GAAP经营利润6.78亿元，对应利润率15.3%；Non-GAAP经营润7.30亿元，对应利润率16.5%。GAAP净利润5.65亿元，对应净利率12.7%，Non-GAAP净利润6.17亿元，对应净利率13.9%。
　　收入扩大+效率提升+重组等相关支出减少，成本费用显著优化：一季度管理费用率为8.1%（yoy-5.2pct），销售费用率为4.5%（同比稳定）；同时，随着公司已于2022年3月成功完成临时清算，与虚假交易和重组相关的损失和支出由上年同期的3733万元下降了84.1%至594万元，对应费用率为0.1%（yoy-1.5pct）。
　　现金流稳健：Q1经营活动现金流10.73亿元；截至Q1末现金及等价物（包括短期投资&受限制现金）为43.86亿元，有息债务为0。
　　国内开店提速，新加坡开店迈出海外市场第一步，截至Q1门店达9351家：1）国内：防疫限制解除经济复苏+咖啡行业高β环境下，瑞幸国内开店再提速，Q1净开1135家，其中直营/加盟分别净增656/479家，Q1末门店数达9349家，其中直营/加盟分别6308/3041家。2）今年3月底，新加坡2店齐开进入试营业阶段，是瑞幸布局海外市场的重要一步。
　　门店扩张+产品更新推动月均交易用户数再创新高，杯量上涨带动经营指标增长强劲：1）一季度自营同店销售增速达29.6%；自营门店的OPM为25.2%，依旧强劲。2）Q1月均交易用户数达2949万，yoy+84.6%，累计消费客户数达到1.5亿；同时，3月瑞幸消费用户数突破3000万，创历史新高。
　　持续打造爆款产品，并务实供应链基础。1）持续产品推新，并实现爆款打造，Q1推出的碧螺之春拿铁，首周销量达到447万杯，同时4月推出的冰吸生椰拿铁，首周销量突破666万。2）据公司财报会，继瑞幸江苏烘焙基地于去年12月正式破土动工之后，云南宝山生豆处理厂也将在今年年底破土动工，持续打磨供应链基础，构筑更高的竞争壁垒
　　投资建议：我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司，产品-价格-渠道-品牌-供应链与行业竞对相比有优势且模式穿透力极强，目前历史问题基本解决，经营数据稳步向上，公司今年有望迎来戴维斯“双击”，持续强烈看好。
　　风险提示：1）转板不及预期；2）政策风险；3）管理层变动；4）竞争加剧不可避免，部分竞对疯狂扩张；5）食品安全风险；6）原材料成本大幅上涨影响盈利风险