一季度全球智能手机出货量下降13%，三星重回龙头位置
　　4月27日，Canalys公布了2023年一季度全球智能手机销量数据，一季度全球智能手机出货量为2.698亿台，同比下降13%。分厂商来看，在GalaxyS23系列新机推动下，三星重回龙头位置，一季度出货6030万台，同比下滑18%；苹果是前五大厂商中唯一实现增长的厂商，出货量为5800万，同比增长3%，市场份额达到21%，其增长的主要原因为，受国内疫情影响，2022年4季度的部分iPhone 14系列需求递延到今年一季度出货；小米、OPPO、vivo的出货量分别为3050万台、2660万台、2090万台，分别同比下滑22%、8%、17%，市场份额分别为13%、9%、8%。
　　去库存仍在持续，三季度或成拐点
　　智能手机行业去库存进程自去年二季度开始，至今已近一年时间，由于高通胀、美联储加息、新冠疫情、俄乌战争导致需求萎靡，因此库存去化进程缓慢。截至2022年底，小米、工业富联的库存周转天数分别为79.63天、56.60天，相比于2021年大约65天、50天的水位，库存水平仍然高企。因全球大多数国家仍深陷高通胀困境，消费者购买力弱化，加上美国银行业爆发倒闭危机，歐美央行在高通胀背景下，不得不放緩加息步调，致使经济预期不确定性增高，影响消费者信心，这导致今年智能手机需求依然低迷，DIGITIMESResearch预测，二季度智能手机库存进一步去化之后，三季度智能手机出货量有望实现正增长。
　　原材料成本下降，性价比提升或将推动行业复苏
　　2022年以来，面板、存储等智能手机主要原材料的价格大幅下降，2022年柔性AMOLED面板价格累计降幅达到19.8%，并且2023年1-4月，每月大约下降1.5美元。128GNAND的合约平均价自2022年1月以来累计下跌14%。8GDRAM的合约平均价自2022年1月以来累计下跌47%。根据Counterpoint Research对于小米12SUltra的拆解报告，面板、存储的成本占比分别为17.25%、11.24%，面板、存储价格的大幅下降将大幅减轻智能手机厂商的成本压力。随着智能手机制造成本压力得到缓解，智能手机厂商拥有更大空间来升级配置，例如，手机厂商可以在尽可能保持零售价不变的同时，提供更大的NAND和DRAM存储容量，而在高通胀背景下，高性价比手机或将刺激消费需求。
　　投资建议
　　经过一年时间的去库存进程后，今年二季度智能手机行业库存去化有望完成，三季度智能手机有望实现正增长，截至4月27日，经过此轮大跌后，消费电子行业估值（PE：TTM，整体法，剔除负值）处于10年历史8.57%分位数，估值处于底部位置，在智能手机行业触底回升的背景下，智能手机行业有望迎来复苏行情。
　　风险提示
　　PC行业复苏不及预期的风险；欧美经济衰退的风险。