事件描述
　　公司一季度营业收入313.68亿元，同比增长23.18%；归母净利润25.51亿元，同比减少48.2%。
　　事件评论
　　需求承压，业绩出现亏损。2023年整体投资端需求承压，2023Q1房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。基建端虽然有增长，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.8%，但是增速较2022年有所放缓，且基建项目到实物量的转换仍存在一定时间差。水泥作为高度依赖投资的资源品，需求表现与下游较为匹配。2023Q1全国水泥产量4.02亿吨，同比增长4.1%。3月，全国单月水泥产量2.06亿吨，同比增长10.4%。值得强调的是，我们认为，3月单月增长更多建立在同期低基数之上（同期部分城市因疫情停工较为明显），价格端看，2023Q1全国水泥均价435元./吨（同期2022Q1仅为516元/吨），同比下降81元/吨。公司作为行业龙头，产能布局南部绝大多数省份，在整体需求承压背景下，公司2023销量和价格都会出现一定幅度下跌，最终实现23Q1单季度归母净利润25.51亿元，同比减少48.2%。
　　积极布局骨料和商混，打造新的增长极。2022年公司完成资本开支239亿元，全年公司新增水泥产能385万吨，骨料产能4,480万吨，商混产能1,080万方。2023年公司计划水泥和熟料净销量（不含贸易量）3.07亿吨，同比增长8%（实际产销尚需结合行业需求进行判断）。中期看：1、加大骨料布局提供新增长点；2、加大商混站建设，强化终端市场管控力。同时需密切关注海螺的价格策略的演绎节奏。
　　我们认为2023年水泥行业大概率需求不会更差，期待企稳可期。基于此，主导企业有望重塑新一轮市场再平衡，市场格局也有望迎来边际改善。趋势来看大概率是前低后高，拐点或在2023Q3。
　　预计2023-2024年业绩152、165亿，对应PE为9.4、8.6倍，买入评级。
　　风险提示
　　1、需求复苏不及预期；
　　2、骨料等外延进度缓慢。