事件：
　　公司发布2022年年报及2023年一季报：2022年公司实现营收1.95亿元（ yoy+26.96% ）；实现归母净利润0.36亿元(yoy-19.73%)，扣非归母净利润0.24亿元（yoy+2.67%）；实现经营净现金流0.48亿元（yoy-27.37%）。
　　2023年Q1公司营收0.44亿元（yoy+19.35%），归母净利润0.08亿元（yoy+9.19%），扣非归母净利润0.06亿元（yoy+49.78%），经营净现金流0.19亿元（yoy+925.83%）。
　　点评：
　　1.2022年两类主要业务增速亮眼，脑膜产品同比增长24%、颅颌面修补产品同比增长31%驱动公司营收增长。
　　2022年公司实现营收1.95亿元（yoy+26.96%），分产品看，公司的人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补系统是公司最主要的收入来源，分别占营收74.09%、19.36%，2022年脑膜产品实现营收1.45亿元（yoy+23.58%），颅颌面修补产品实现营收0.38亿元（yoy+30.92%）。其中脑膜产品主要有：“睿膜”、“睿康”，“睿膜”在2018年被评为“国际原创”产品之一、是目录中唯一一款脑膜产品；“睿康”作为新一代的脑膜产品和“睿膜”一起提供脑膜修复手术解决方案。颅颌面修补产品主要有：“赛卢”，该产品是国内为数不多的采用PEEK材料的修补产品，PEEK对钛金属的替代成为趋势。
　　2.聚焦神经外科领域，“四大技术平台+多层次研发布局”覆盖全产品线和多科室,产品协同效应发挥优势。
　　公司建立了生物增材制造技术、数字化设计与精密加工、选择性氧化及微纤维网成型、多组分交联及雾化成胶等先进制造技术平台，成功开发出系列产品，包括脑膜产品“睿膜”、“睿康”；颅骨产品“赛卢”、“博纳力”、“维卢”等；止血产品“吉速亭”；闭合产品“睿固”，能够满足多方位临床需求，为公司在神经外科植入医疗器械领域的多产品线布局、多科室拓展提供支撑。
　　目前公司已获准注册8个III类、1个II类医疗器械产品，备案1个I类医疗器械产品，已取得4个产品的CE证书和CEDesign证书，口腔可吸收修复膜、可吸收多层纤丝型再生氧化纤维素处于临床试验阶段。
　　3.2022年国外营收同比增长62.5%，海外市场营销布局进一步完善
　　2022年国内外分别实现营收1.59亿元（yoy+20.99%）、0.36亿元（yoy+62.51%）。公司加强对市场培训和学术推广的专业化投入，构建全球学术合作交流平台，在海外建立相关自媒体运营号发布科普或产品推广长文，总阅读量累计超3.4万人次，逐步提升公司的海外品牌知名度和影响力。目前公司已与境内外700余家经销商建立良好的合作关系，产品进入国内1400余家医院；国际市场方面，公司产品已覆盖欧洲、南美、亚洲、非洲等80多个国家和地区。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025实现归母净利润为0.47亿元、0.71亿元、1.1亿元，同比分别增长29.97%、53.25%、54.57%，对应的PE估值分别为61、39、26，考虑公司高速成长性，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新产品研发进展不及预期风险；市场拓展销售不及预期；产品集采及降价幅度超预期风险。