持续加强扩容及内涵建设投入，经营性现金流略有改善
　　希望教育1HFY23实现营收19.35亿元，归母净利润4.28亿元（yoy+26.7%/-0.41%）；经调整毛利率/经调整净利率同比-0.2/+1.4pct，主因公司持续增加师资、校园扩容、实训设施等办学投入，同时进行了更精细化的费用管理。1HFY23经营活动净现金流为5.18亿元，同比增加28%，略有改善。考虑到公司持续扩容提质促进内生增长、新院校潜力待释放、费用管理优化，我们预计FY23-25归母净利润为6.30亿/6.76亿/8.92亿元，结合市场变化将WACC从14.10%调至14.14%，DCF目标价为0.80港元（前值：0.89港元），永续增长率2%，港币兑人民币0.88元。维持“买入”。
　　原有院校内生持续增长，新并购院校潜力待释放
　　1HFY23公司原有院校在校生人数同比增长21%至280,453人，校均在校生/生均学费分别为约1.2万人/1.2万元，公司预计未来5年有望达到2万人/2万元。1HFY23公司并购了匈牙利威克勒商学院和桂林山水职业学院（广西院校），旗下学校数量增至25所，其中广西院校于22年12月获批按照营利性民办学校办理分类登记手续，此外公司旗下还有两所新学校在建，预计于23年9月建成投用。公司未来一方面将着力境内学校的内生增长，强化内涵建设，提升办学品质，另一方面将以在海外举办的三所院校为依托，在一带一路地区逐步扩张，全面推动境内外协同办学。
　　加大校园扩建及实训设施投入，优化师资队伍，推进高质量发展
　　1HFY23公司持续加强内涵建设，坚定推进高质量发展：资本开支达8.54亿元（同比减少约55%），主要用于院校扩容、办学环境升级以及实训建设项目，新建了132个实训中心、新增近2万平方米实习实训室；加大引进师资力度，新引进教师1,000余人，教师薪酬支出同比增长32.4%。截至1HFY23公司整体校舍利用率已达91%，我们预计未来两年公司将维持较大规模的扩建类资本开支以满足持续内生增长的需求，但随着土地、校舍等初始投入的逐渐完成，未来资本开支规模相比22年或有所下降。
　　目标价0.80港元，维持“买入” 
　　考虑到公司持续扩容提质促进内生增长、新院校潜力待释放、费用管理优化，我们预计FY23-25归母净利润为6.30亿/6.76亿/8.92亿元，结合市场变化将WACC从14.10%调至14.14%，DCF目标价为0.80港元（前值：0.89港元），永续增长率2%，港币兑人民币0.88元。维持“买入”。
　　风险提示：在校生规模增长/独立学院转设进度不及预期，主管部门对于学费定价的管控收紧，营利性登记进度缓慢。