事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收8.67亿元（+7.03%）、归母净利润1.01亿元（-31.42%）、扣非归母净利润0.89亿元（-22.00%）；23Q1实现营收1.65亿元（+5.71%）、归母净利润0.26亿元（-44.72%）、扣非归母净利润0.23亿元（+229.85%）。
　　重要品种重拾增长，23Q1恢复情况符合预期：公司23Q1表观收入增长为5.71%，考虑到22Q1包含金草片项目转让收入以及对锦伦的投资收益，23Q1实际增速高于表观增速，销售恢复情况符合预期。主力产品“苏灵”作为外科止血产品受到外科手术量下滑的影响，22年实现收入5.39亿元（-4.53%）；随着疫情影响消除、外科手术量恢复，“苏灵”23Q1同比增长达到30.51%。叠加“苏灵”医保支付限制取消从23年3月开始执行，“苏灵”23年销售有望加速增长。公司并购产品“密盖息”22年实现收入2.95亿元（+28%），其中鼻喷剂型1.01亿元（+31.46%）、注射液1.94亿元（+423.95%），加速放量贡献业绩增长动能。
　　在研品种稳步推进，提升管线丰富度：公司在研药物包括KC1036、重组人凝血因子VII（KC-B173）、金草片、CX1003、CX1026等。其中：1）KC1036是公司自主研发的AXL、VEGFR多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂。公司正在开展多项针对不同肿瘤的II期临床试验，并已在食管癌、胃癌、胸腺癌等多种实体肿瘤中观察到突出的临床疗效及安全性；2）金草片是首个以“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”适应症精准复批的中药1.2类创新药品种，目前已进入III期临床试验阶段。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入10.03/11.96/14.87亿元，归母净利润1.46/1.70/1.98亿元。对应PE分别为37.1/31.8/27.4倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：竞争加剧风险、销售推广不及预期、临床进展不及预期