事件：
　　2023年4月24日，科威尔发布2023年一季度报。23Q1公司实现营收0.97亿元，同比+63.63%，环比-20.49%，归母净利0.22亿元，同比+195.86%，环比+29.41%，扣非净利0.20亿元，同比+693.19%，环比+33.33%。
　　点评：
　　23Q1公司经营业绩亮眼，盈利水平大幅改善，23年全面进入利润放量期。单季度营收增速再创新高，Q1淡季不淡。23Q1毛利率56%，同比+9pct，环比+6pct，22Q1毛利率较低主要是由于个别IGBT订单外购设备比例较高拉低毛利率23Q1毛利率回归平均水平以上；净利率22.68%，同比+11pct，环比+9pct，净利率改善主要研发费用率下降，23Q1研发费率19.81%，同比-9.51pct，环比-0.68pct。
　　 23年公司营收增长点较多，看好未来公司营收端的持续增长。22年光储充、新能源汽车行业景气攀升，测试电源板块业绩超预期增长，氢能行业增速放缓公司逆势增长，IGBT实现时代电气以外客户开拓。22年营收拆分（3.75亿）：测试电源2.66亿（+56%，其中光储行业增长40%、电动车行业增长76%）+氢能0.82亿（+38%）、功率半导体0.23亿（+39%）。23年随着小功率产品系列化机渠道逐渐搭建，23年小功率测试电源将迎来高速增长；氢能下游客户投资复苏，公司加快研发碱性电解槽测试设备，PEM槽已实现供货，氢能检测设备是当前氢能设备中壁垒较高、毛利率较高的细分板块，公司在燃料电池基础上布局制氢端碱性电解槽及PEM电解槽检测，未来将持续受益于行业增速；IGBT时代电气订单占比下降至20%左右，IGBT键合机预计年中送样试用，IGBT市场全面打开。
　　盈利预测与投资建议：公司是大功率测试电源龙头，随着研发费用率的下降，利润拐点已现，未来净利润增速将显著快于营收增速，预计公司2023-2025年归母净利分别为1.3亿（+115%）/1.9亿（+45%）/2.7(+37%)，对应2023年4月26日收盘价PE分别为42/29/21倍，上调为“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、下游应用市场开拓风险、新产品研发不及预期